20211209-弘业期货-宏观因素影响下降_消费端托底铜价_11页_1mb

宏观因素影响下降，消费端托底铜价总结

核心内容

本报告分析了2021年底至2022年初铜价走势的影响因素，并对未来3-6个月的铜价走势进行了展望。整体来看，全球宏观环境趋于稳定，铜价在供需和政策的共同作用下维持震荡格局。

主要观点

• 宏观环境趋于中性：全球宏观基本面回归平淡，欧美经济数据承压，能源危机情绪缓解，市场情绪趋于稳定。
• 国内政策托底经济：央行在12月宣布全面降准0.5个百分点和定向降息，释放约1.2万亿元长期资金，支持国内经济稳定运行。
• 铜价受现货端支撑：国内外铜库存降至历史低位，现货端需求对铜价形成托底作用，支撑铜价在67000-75000区间震荡。
• 疫情对市场情绪形成压力：奥密克戎变异病毒对欧美市场造成冲击，导致铜价回落，但中长期影响有限。
• 制造业景气度维持稳定：11月官方和财新制造业PMI均在50临界点附近，表明国内制造业仍保持稳定，但面临一定压力。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年6月至10月铜价在趋势线附近运行，8月下旬曾跌穿趋势线，10月冲高回落回到趋势线附近。
• 10月下旬国家政策平抑能源价格，铜价快速回落；G20峰会后能源危机情绪缓解，市场回归产业面。
• 11月下旬因奥密克戎变异病毒影响，铜价再度回落至7万点下方。
• 沪铜中期走势偏向中性，预计维持震荡行情，上方压力75000，下方支撑67000。

二、影响因素分析

1. 宏观层面趋向中性，现货端存在一定支撑

• 2021年1-10月国内铜产量同比上升8.4%，显示供应端压力有所缓解。
• 房地产行业景气度较高，新开工面积下降10%，但销售和投资保持增长。
• 11月官方制造业PMI升至50.1，财新制造业PMI回落至49.9，两者走势分化但均在临界点附近，显示制造业稳定。
• 国内铜库存持续下降，现货升水支撑铜价，印尼禁止矿石出口的消息曾刺激铜价反弹。

2. 国家政策托底，国内经济稳定运行

• 央行在12月宣布全面降准0.5%和定向降息，释放长期资金约1.2万亿元，支持小微企业恢复活力。
• 四季度碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款持续发力，推动产业转型升级。
• 10月至11月国内制造业PMI回升，显示经济逐步恢复，政策效果显现。

3. 疫情再度来袭，全球经济存在压力

• 美国11月非农就业数据不及预期，制造业PMI创2020年12月以来新低，贸易赤字缩小。
• 欧元区三季度GDP增长3.9%，制造业PMI报58.4，经济表现略好于预期。
• 奥密克戎变异病毒对欧美市场情绪形成打击，导致铜价回落，但中长期影响有限。

三、后市展望

• 短期：铜价受疫情和市场情绪影响，可能维持震荡走势。
• 中期：预计12月至明年一季度国内资金面和政策面将保持稳定，铜价大概率延续当前区间震荡。
• 长期：全球能源供应充裕，原油价格下跌，预计有色金属价格将回归稳定格局。

总结

综上所述，铜价在宏观因素影响减弱和现货端支撑下，预计将在67000-75000区间震荡。国内政策持续支持经济，制造业保持稳定，而全球疫情和能源局势对铜价形成短期压力，但中长期影响有限。整体来看，铜市场将维持中性偏弱的基调，震荡为主。