20260518-安粮期货-沪铝期货周报_综述_地缘风险与高库存下的高位震荡_6页_536kb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为安粮期货发布的沪铝期货周报（20260518-0525），主要分析了电解铝市场的成本利润、库存变化、供需结构、价差分析以及技术面趋势。报告指出，当前电解铝市场在地缘风险与高库存的背景下，呈现高位震荡的走势，短期内价格可能受利好推动上行，但长期仍面临做空压力。

二、主要观点

1. 利润端分析

• 电解铝周度利润处于绝对高位，为7214.2元/吨，环比增加202.37元/吨，同比增长208.4%。
• 成本方面，电解铝加权平均成本为17246.4元/吨，周度增加3.9元/吨，同比略有下滑。
• 氧化铝价格相对弱势，但预焙阳极价格略有上升，与上周持平，同比增长14.44%。
• 利润高位表明市场对铝价的支撑较强，但需警惕未来供应增加可能带来的压力。

2. 库存端分析

• 国内电解铝现货库存为145.4万吨，较上周减少2.95万吨，但同比增加143.14%，呈现季节性累积趋势。
• 国内电解铝期货库存为47.84万吨，较上周增加1.74万吨。
• LME铝期货库存为34.87万吨，较上周减少1.05万吨，同比下滑12.51%，库存偏低为铝价提供一定支撑。
• 库存变化是影响价格的重要变量，需密切关注其趋势。

3. 供需分析

• 电解铝产能利用率高达97.71%，运行产能接近行业4500万吨天花板，表明供应端趋近饱和。
• 进口量3月为56.35万吨，同比增长7.18%，沪伦比为7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。
• 需求端表现分化：
  • 铝型材开工率为45.07%，环比增长34.74%，但同比下滑10.56%，受地产新开工低迷影响。
  • 铝板带箔开工率为74.17%，环比增长5.91%，同比增长1.17%，包装领域订单相对稳定。
  • 铝杆开工率为58.9%，环比增长4.62%，同比下滑5%，电力行业带动有限。
  • 未锻造铝材出口量为60万吨，同比增长15.38%，显示部分需求支撑。

4. 价差结构

• 现货贴水为87.40元/吨，01-05合约价差为200元/吨，整体呈现Contango结构。
• 期现价格方面，沪铝主力合约2606周内震荡偏强，最高价25100元/吨，最低价24290元/吨，收盘价25100元/吨，跌幅**-0.35%**。
• LME铝现货价为3685.40美元/吨，较上周上涨95.15美元/吨。
• 基差方面，AL2606合约周内基差走强，但仍处于贴水状态，反映现货供应宽松。

5. 技术分析

• 沪铝价格在2021-2025年期间处于大三角收敛形态，于2025年9月突破上沿，开启震荡上行趋势。
• 当前价格已突破24790元/吨的历史高点，达到26225元/吨，市场波动加剧。
• 周K指标出现背离，例如价格突破前高但MACD未创新高，反映上涨动力不足，需警惕回调风险。

三、关键信息汇总

1. 市场趋势

• 当前市场处于高位震荡状态，短期可能受利好推动上行，但长期面临做空压力。
• 市场由方向不明的第二象限逐步转移到做空的第一象限。

2. 价格与利润

• 电解铝周度利润7214.2元/吨，处于绝对高位。
• 价格与利润走势显示成本支撑较强，但需警惕供应增加对价格的压制。

3. 库存变化

• 国内库存季节性累积，需关注其变化。
• LME库存偏低，为铝价提供一定支撑。

4. 需求表现

• 建筑行业表现疲软，但新能源领域提供一定支撑。
• 铝板带箔需求相对稳定，铝杆需求增长有限。

5. 技术面信号

• 周K指标出现背离，上涨动力不足，警惕回调风险。

四、风险提示

1. 库存变化：国内库存季节性累积，若库存持续增加，可能对价格形成压力。
2. 国内外形势：地缘风险和宏观不确定性增强，可能影响市场走势。

五、投资建议

• 短期：若有利好配合，价格或进一步上行，但需谨慎操作。
• 长期：铝价处于绝对高位，做空思路不变，建议保持观望态度。
• 投资者应密切关注库存变化和宏观环境的变化，以做出更合理的决策。

六、数据来源

• 钢联数据
• 安粮期货

七、图表说明

• 图一：氧化铝价格走势
• 图二：电解铝成本与利润对比
• 图三：电解铝库存变化
• 图四：LME铝库存变化
• 图五：铝型材开工率
• 图六：铝板带箔开工率
• 图七：铝杆开工率
• 图八：未锻造铝材出口量
• 图九：电解铝基差分析
• 图十：LME铝价格走势
• 图十一：沪铝技术指标分析

八、免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，不保证其准确性和完整性，内容可随时更改，且不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。