> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为安粮期货发布的**沪铝期货周报（20260518-0525）**，主要分析了电解铝市场的**成本利润、库存变化、供需结构、价差分析**以及**技术面趋势**。报告指出，当前电解铝市场在**地缘风险与高库存**的背景下，呈现**高位震荡**的走势，短期内价格可能受利好推动上行，但长期仍面临**做空压力**。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 利润端分析 - **电解铝周度利润**处于绝对高位，为**7214.2元/吨**，环比增加**202.37元/吨**，同比增长**208.4%**。 - **成本**方面，电解铝加权平均成本为**17246.4元/吨**，周度增加**3.9元/吨**，同比略有下滑。 - **氧化铝价格**相对弱势，但**预焙阳极价格**略有上升，与上周持平，同比增长**14.44%**。 - 利润高位表明市场对铝价的支撑较强，但需警惕未来**供应增加**可能带来的压力。 ### 2. 库存端分析 - **国内电解铝现货库存**为**145.4万吨**，较上周减少**2.95万吨**，但同比增加**143.14%**，呈现**季节性累积**趋势。 - **国内电解铝期货库存**为**47.84万吨**，较上周增加**1.74万吨**。 - **LME铝期货库存**为**34.87万吨**，较上周减少**1.05万吨**，同比下滑**12.51%**，库存偏低为铝价提供一定支撑。 - 库存变化是影响价格的重要变量，需密切关注其趋势。 ### 3. 供需分析 - **电解铝产能利用率**高达**97.71%**，运行产能接近行业**4500万吨天花板**，表明**供应端趋近饱和**。 - **进口量**3月为**56.35万吨**，同比增长**7.18%**，沪伦比为**7.8**，保税区铝锭流入量环比增长**30%**，缓解部分供应压力。 - **需求端**表现分化： - **铝型材开工率**为**45.07%**，环比增长**34.74%**，但同比下滑**10.56%**，受地产新开工低迷影响。 - **铝板带箔开工率**为**74.17%**，环比增长**5.91%**，同比增长**1.17%**，包装领域订单相对稳定。 - **铝杆开工率**为**58.9%**，环比增长**4.62%**，同比下滑**5%**，电力行业带动有限。 - **未锻造铝材出口量**为**60万吨**，同比增长**15.38%**，显示部分需求支撑。 ### 4. 价差结构 - **现货贴水**为**87.40元/吨**，01-05合约价差为**200元/吨**，整体呈现**Contango结构**。 - **期现价格**方面，沪铝主力合约**2606**周内震荡偏强，最高价**25100元/吨**，最低价**24290元/吨**，收盘价**25100元/吨**，跌幅**-0.35%**。 - **LME铝现货价**为**3685.40美元/吨**，较上周上涨**95.15美元/吨**。 - 基差方面，AL2606合约周内基差走强，但仍处于贴水状态，反映**现货供应宽松**。 ### 5. 技术分析 - 沪铝价格在**2021-2025年**期间处于**大三角收敛形态**，于**2025年9月**突破上沿，开启**震荡上行**趋势。 - 当前价格已突破**24790元/吨**的历史高点，达到**26225元/吨**，市场波动加剧。 - **周K指标出现背离**，例如价格突破前高但**MACD未创新高**，反映上涨动力不足，需警惕**回调风险**。 --- ## 三、关键信息汇总 ### 1. 市场趋势 - 当前市场处于**高位震荡**状态，短期可能受利好推动上行，但长期面临**做空压力**。 - 市场由**方向不明的第二象限**逐步转移到**做空的第一象限**。 ### 2. 价格与利润 - 电解铝周度利润**7214.2元/吨**，处于**绝对高位**。 - 价格与利润走势显示**成本支撑较强**，但需警惕**供应增加**对价格的压制。 ### 3. 库存变化 - 国内库存季节性累积，需关注其变化。 - LME库存偏低，为铝价提供一定支撑。 ### 4. 需求表现 - 建筑行业表现疲软，但新能源领域提供一定支撑。 - 铝板带箔需求相对稳定，铝杆需求增长有限。 ### 5. 技术面信号 - 周K指标出现背离，**上涨动力不足**，警惕回调风险。 --- ## 四、风险提示 1. **库存变化**：国内库存季节性累积，若库存持续增加，可能对价格形成压力。 2. **国内外形势**：地缘风险和宏观不确定性增强，可能影响市场走势。 --- ## 五、投资建议 - **短期**：若有利好配合，价格或进一步上行，但需谨慎操作。 - **长期**：铝价处于**绝对高位**，**做空思路不变**，建议保持**观望态度**。 - 投资者应密切关注**库存变化**和**宏观环境**的变化，以做出更合理的决策。 --- ## 六、数据来源 - 钢联数据 - 安粮期货 --- ## 七、图表说明 - 图一：氧化铝价格走势 - 图二：电解铝成本与利润对比 - 图三：电解铝库存变化 - 图四：LME铝库存变化 - 图五：铝型材开工率 - 图六：铝板带箔开工率 - 图七：铝杆开工率 - 图八：未锻造铝材出口量 - 图九：电解铝基差分析 - 图十：LME铝价格走势 - 图十一：沪铝技术指标分析 --- ## 八、免责声明 本报告基于**公开信息和资料**编写，**不保证其准确性**和**完整性**，内容可随时更改，且**不构成投资建议**。投资者应根据自身情况独立决策，**自行承担风险**。