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供应压力维持现货走弱，化工复产盘面基差收缩

核心内容概览

上周LPG市场整体呈现弱势，现货价格下跌，期货市场则以谨慎偏弱为主。国际市场区域价差进一步收缩，国内现货价格持续下调，主要受供应压力和需求疲软影响。化工领域部分装置复产，或对市场形成一定支撑，但短期内现货仍有一定下行空间。

主要观点

1. 现货市场走势

• 中东丙烷离岸价：周度下跌5美元/吨（0.8%）至565美元/吨。
• 美国MB-报价：上涨6.35美分/加仑（8.83%）至78.25美分/加仑。
• 广州民用气：周度下跌3.96%至4848元/吨。
• PG2506：收盘价4266元/吨，跌幅2.13%。

2. 国内供应压力

• 港口库容率：华东进口码头库容率60%，环比上升1%；华南进口码头库容率51%，环比上升1%。
• 到岸量：5月中旬到岸量110.2万吨，环比上升2.9%；预计5月下旬到岸量77.5万吨，环比下降29.6%。
• 全国外放量：上周全国外放量6.18万吨/天，环比增加849吨/天；炼厂库存15.12万吨，环比增加0.24万吨。

3. 化工需求情况

• PDH开工率：上周开工率57.98%，环比下降2.3%；但月末部分装置计划重启。
• PDH毛利：平均毛利-661元/吨，环比增加156元/吨。
• 烷基化油开工率：41.11%，环比减少5.30%；平均不含税毛利2522元/吨，环比上升163元/吨。
• MTBE开工率：34.18%，环比减少0.68%。

4. 市场操作建议

• 操作评级：液化石油气 ☆☆☆，表示偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• 操作建议：现货端仍有下行空间，盘面谨慎偏弱为主。

关键信息

国际市场动态

• 中东丙烷价格持续下跌，而美国丙烷价格有所上涨。
• 中东北美丙烷价差继续收缩，国内到岸价进一步回落。

国内现货表现

• 广州民用气价格周度下跌3.96%，滨州液化气价格稳定，南京液化气价格持平。
• 丙烷脱氢（PDH）现货毛利有所回升，但整体价格仍承压。

供应与库存

• 上周国内供应略有增加，但华东中金石化外放缩减，西部部分炼厂进入检修。
• 炼厂库存增加，港口库容率走高，显示市场供应过剩压力。

下游需求

• 燃气需求维持弱势，部分区域进入高温，采购意愿较低。
• 化工需求略有回升，PDH和烷基化装置计划复产，或对市场形成支撑。

结论

整体来看，LPG市场受供应压力主导，现货价格承压下行，期货市场则维持谨慎偏弱态势。尽管部分化工装置计划复产，可能带来一定需求支撑，但短期内市场仍以供大于求为主，价格下行空间未完全释放。操作上建议保持谨慎，关注后续化工需求回升节奏及港口库存变化。