20210705-中原期货-尿素月报_成本升供应缓_现货价格创新高_期价冲高回落再反弹_15页_1mb

尿素月报总结（2021年7月）

核心内容

本报告分析了2021年7月尿素市场的行情走势、供需变化及策略建议，重点关注了国内与国际市场对尿素价格的影响，以及期货市场与现货市场的联动情况。

主要观点

• 价格走势：尿素现货价格在7月初因供应端故障短停及装置检修而走高，多地价格突破历史高位。随后受政策调控及成本支撑影响，价格止跌回涨，但受发改委调查及煤炭供应预期改善影响，价格出现回调。期货价格亦呈现冲高回落再反弹的趋势。
• 期货表现：UR2109收于2303元/吨，较6月初上涨60元/吨；UR2201收于2200元/吨，月环比上涨49元/吨。9-1价差为103元/吨，月环比持平。现货基差为464元/吨，较上月上涨465元/吨。
• 供应情况：7月国内尿素企业开工率降至72.24%，环比下降3.63个百分点。主要因装置检修及环保限产，导致煤制尿素产量减少。气头装置开工率同比上涨4.71个百分点，显示部分装置恢复生产。
• 需求变化：复合肥企业开工率大幅下降，从月初40.21%降至月底23.40%，表明需求疲软。三聚氰胺企业开工率也有所下降，但同比上涨。随着秋季肥政策延迟，下游需求仍存在不确定性。
• 库存变化：尿素企业库存从8.3万吨增至18.2万吨，表明市场供应紧张与需求疲软并存，库存处于低位，支撑现货价格。
• 成本支撑：煤炭价格在7月初有所回落，但整体仍维持高位，对尿素成本端形成支撑。国际尿素价格持续上涨，对国内市场形成托底作用。
• 策略建议：盘面仍处于高位贴水，基差有修复预期，不建议过度追空。09合约以区间操作为宜，可逢高参与远月空单。

关键信息

一、行情回顾

• 7月初，尿素现货价格上涨至历史高位，期货价格明显上扬。
• 6月中旬至7月初，河南、山东等地肥企因夏季肥启动而停车检修，需求转弱，期货盘面下滑。
• 国家发布200亿助农补贴及煤炭限产，推动现货价格止跌回涨。
• 7月初发改委对河南、河北尿素企业调查，引发市场对囤积居奇的担忧，现货价格转弱，期货价格高位调整。

二、供需现状

• 供应端：尿素企业开工率下降，煤制尿素产量因环保及检修受限，部分企业如河北正元、河南心连心等装置检修，山西晋丰、金象等减量。
• 需求端：复合肥企业开工率大幅下滑，三聚氰胺企业开工率下降但同比上升。下游需求受板材检修及秋季肥政策延迟影响，存在波动。
• 库存情况：企业库存增加至18.2万吨，华北地区库存增幅最大，西北、华中、西南等地区库存亦有不同程度增加。

三、价差及基本面数据

• 9-1价差：保持在103元/吨，显示期货市场对远月合约的预期。
• 基差：现货基差为464元/吨，较上月上涨465元/吨，反映现货价格相对期货价格的强势。
• 相关价差：尿素与无烟煤、天然气价差维持高位，显示成本支撑明显。甲醇与尿素价差略有收窄，但整体仍保持正向。
• 国际市场：FOB波罗的海尿素价格为435美元/吨，CFR巴西价格为440美元/吨，FOB中国价格为450美元/吨，显示国际市场对尿素价格的支撑。

四、策略建议

• 期货盘面高位运行，基差有修复预期，不建议过度追空。
• 09合约以区间操作为主，可逢高参与远月空单，关注后续政策与需求变化。

结论

7月尿素市场呈现价格波动较大的特点，受供应端检修、成本端支撑及国际价格影响显著。下游需求因政策延迟及季节性因素而疲软，库存低位支撑价格。未来需关注秋季肥政策出台、出口政策及煤炭供应变化，以判断现货价格走势。期货市场建议以区间操作为主，避免过度追空。