20211024-南华期货-黑色金属策略周报_表需大幅回落_钢价显著下滑_62页_6mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体表现偏弱，钢材、铁矿石、焦炭及焦煤价格均出现不同程度的下跌，市场情绪偏悲观。限产政策持续执行，终端需求疲软，库存去化放缓，叠加宏观政策不确定性，整体走势偏空。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2201合约短期观望为主，区间操作（4500-5200）。
• 逻辑：螺纹钢产量在限产政策下小幅下滑，表需同比回落30%，市场需求悲观预期蔓延。尽管四季度经济下行压力较大，逆周期调节或对需求形成支撑，但钢价仍面临显著下行压力。
• 供应：螺纹产量环比下降3.78万吨至272.77万吨，长流程产量小幅下降，短流程产量大幅下滑。
• 需求：表需继续回落，9月地产投资当月增速由升转降，地产耗钢需求中期下滑趋势确认。
• 库存：厂库库存小幅上升，社库库存下降，但去化速度放缓。
• 策略：短期反弹抛空为主，中期关注冬季补库节奏。

热轧卷板

• 周观点：HC2201合约观望为主，区间操作（4800-5600）。
• 逻辑：热卷产量继续回落，表需同比回落12.29%，制造业PMI延续下行趋势。需求疲软与限产政策叠加，价格承压，但经济下行压力或带来一定支撑。
• 供应：热卷产量环比下降10.44万吨至285.03万吨，限产政策持续影响。
• 需求：制造业需求仍处低位，9月制造业PMI降至49.6，新订单指数继续回落。
• 库存：社库和厂库库存降幅均放缓，整体库存压力有所上升。
• 策略：短期反弹抛空为主，中期关注需求变化。

铁矿石

• 周观点：黑色板块崩盘，铁矿跟跌，基本面依然偏弱，维持震荡偏弱看法。
• 逻辑：铁矿石价格大幅回落，受螺纹钢表需数据不佳和焦煤价格下跌影响，成本支撑崩塌。港口库存高位，市场情绪悲观。
• 供应：全球发运总量上升，但中国到港量下降，澳巴发运量减少。
• 需求：铁水产量下降，钢厂对原料采购意愿减弱。
• 库存：港口库存突破1.4亿吨，钢厂库存维持低位。
• 策略：短期逢高做空为主，中期关注钢厂补库节奏。

焦炭

• 周观点：等待充分回调后，轻仓试多。
• 逻辑：现货价格坚挺，但盘面受需求拖累走弱。焦炭库存处于低位，成本支撑仍在，但需警惕焦煤成本坍塌风险。
• 供应：山西地区受环保检查影响，开工率小幅下滑，部分焦企提价。
• 需求：钢厂采购按需为主，部分钢厂有打压原料意向。
• 库存：焦企和钢厂库存均有所下降，但去化速度较慢。
• 策略：等待充分回调后，轻仓试多。

焦煤

• 周观点：等待充分回调后，轻仓试多。
• 逻辑：焦煤供应仍偏紧，结构性紧缺现象存在。但受政策及下游限产影响，价格或回归合理区间。
• 供应：山西地区发运不畅，北方六港到港量下降，部分配焦煤种用于动力煤销售。
• 需求：焦企拿货积极，利润尚可。
• 库存：上游库存微增，下游库存维持低位。
• 策略：等待充分回调后，轻仓试多。

行业分析

钢材

• 表需回落：本周螺纹钢表需同比大幅回落30.03%，需求疲软，市场成交低迷。
• 产量下滑：螺纹钢产量延续回落趋势，限产政策持续加码，四季度产量或维持低位。
• 库存变化：社库库存下降，但去化速度放缓，厂库库存小幅上升。
• 风险因素：宏观国际关系不确定性、需求超预期下滑、限产政策变化、疫情反复、价格监管。

铁矿石

• 价格下跌：铁矿石价格大幅回落，铁矿01合约下跌34元/吨。
• 供应恢复：全球发运量回升，但中国到港量下降，港口库存高企。
• 需求疲软：铁水产量下降，钢厂对原料采购意愿减弱。
• 库存压力：港口库存突破1.4亿吨，市场情绪悲观。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

焦炭

• 价格走弱：焦炭现货价格坚挺，但盘面受需求拖累走弱。
• 库存低位：焦炭库存绝对值处于低位，部分焦企提价。
• 成本支撑：焦煤价格坚挺，对焦炭价格形成支撑。
• 风险因素：原料成本坍塌、供应端限产持续变严。

焦煤

• 供应偏紧：国内焦煤供应恢复至5月水平，但结构性紧缺现象仍存在。
• 库存维持低位：上游库存微增，下游库存维持低位。
• 价格支撑：焦煤价格仍有一定支撑，但需关注政策及需求变化。
• 风险因素：山西煤矿产能释放、山东及山西产能利用情况、政策端利空消息。

投资策略汇总

周度核心数据监控

钢材

铁矿石

焦煤焦炭

风险因素

• 钢材：宏观国际关系不确定性、需求超预期回升或下滑、限产政策大幅变化、价格监管、疫情反复。
• 铁矿石：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。
• 焦炭：原料成本坍塌、供应端限产持续变严。
• 焦煤：山西煤矿产能释放、山东及山西产能利用情况、政策端利空消息。

总结

本周黑色金属市场整体表现偏弱，钢材、铁矿石、焦炭及焦煤价格均出现下跌。限产政策持续执行，终端需求疲软，库存去化放缓，叠加宏观政策不确定性，市场情绪偏悲观。投资策略以观望为主，短期反弹抛空，中期关注需求变化及补库节奏。风险因素包括政策变化、需求不及预期及成本坍塌等。