20171017-招商证券-服饰纺织行业2017年三季报前瞻分析_销售旺季临近_品牌零售优质龙头配置正当时_15页_2mb_2mb

纺织服装行业2017年三季报前瞻分析总结

核心内容

2017年10月，纺织服装行业整体呈现结构性复苏趋势，主要体现在品牌服饰需求回暖、电商行业高景气延续以及纺织制造板块出口降幅收窄。同时，原材料端棉花价格保持稳定，行业基本面逐步改善，为优质龙头公司提供了良好的发展环境。

主要观点

• 品牌服饰：需求端数据逐月好转，8月服装类零售额同比增长9.5%，且电商销售增长显著，预计Q4销售旺季将推动业绩进一步改善。
• 纺织制造：受益于低基数效应和外需回暖，出口金额降幅收窄，行业整体呈现复苏迹象。
• 原材料端：国储棉抛储结束，棉花价格预计保持稳定，供需缺口将进一步扩大。
• 重点公司三季报预期：中高端女装及商务休闲男装公司业绩持续改善，新模式电商公司增长强劲，优质供应链企业表现良好。
• 投资策略：维持Q4配置观点，短期关注三季报及电商销售旺季，中期布局业绩增长确定性高的低估个股。
• 风险提示：终端消费持续低迷、行业转型低于预期。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3378

• 行业规模：

  • 股票家数：107只，占比3.2%
  • 总市值：9600亿元，占比1.7%
  • 流通市值：6654亿元，占比1.5%

• 绝对表现（1m/6m/12m）：2.6% / -3.2% / -6.0%

• 相对表现（1m/6m/12m）：0.6% / -14.7% / -24.8%

重点公司三季报前瞻

投资建议

• 短期主线：关注跨境电商龙头（如跨境通）、国内电商公司（如南极电商）、中高端女装（如歌力思）及休闲装龙头（如海澜之家、开润股份）。
• 中期布局：关注业绩增长确定性高的低估个股，如太平鸟、九牧王、朗姿股份等。

风险提示

• 终端消费持续低迷
• 行业转型低于预期

估值与投资策略

• 板块整体估值较低，2017年10月纺织制造板块绝对估值为30.3X，服装家纺板块为31.4X。
• 投资建议强调在风险可控背景下，把握三季报及电商销售旺季的预期，选择高性价比的优质龙头配置。

员工持股计划与解禁期

• 多家公司已实施或即将到期员工持股计划，如海澜之家、九牧王、华孚色纺等。
• 部分公司解禁期临近，如三夫户外、健盛集团、歌力思等，需关注其对股价的影响。

结论

2017年10月，纺织服装行业基本面持续复苏，重点公司三季报预期良好，尤其是跨境电商、中高端女装和优质供应链企业表现突出。在风险可控的背景下，短期可关注电商销售旺季带来的业绩增长机会，中期则可布局业绩增长确定性高的低估个股，把握市场左侧机会。同时，需警惕终端消费低迷及行业转型不及预期等风险。