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金融期货早班车总结（2026年3月4日）

核心内容概述

本报告由招商期货有限公司金融期货研究员王昊昇撰写，分析了2026年3月3日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，结合经济数据对市场走势进行评估。

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一、股指期货市场表现

1.1 市场整体表现

• A股四大股指下跌：上证指数下跌1.43%，报收4122.68点；深成指下跌3.07%，报收14022.39点；创业板指下跌2.57%，报收3209.48点；科创50指数下跌5.21%，报收1388.41点。
• 市场成交额：沪深两市成交额为31,576亿元，较前日增加1,118亿元。
• 行业板块表现：
  • 涨幅较大的行业：石油石化（+6.75%）、煤炭（+1.76%）、交通运输（+1.14%）。
  • 跌幅较大的行业：国防军工（-6.74%）、有色金属（-5.61%）、电子（-5.3%）。
• 个股涨跌情况：个股涨/平/跌数分别为642/38/4。

1.2 合约表现

合约代码	名称	涨跌幅(%)	现价	涨跌	成交量（手）	成交额（万元）	持仓量（手）	日增仓量（手）	结算价	基差（点）	基差年化收益率(%)
IC2603	中证2603	-4.24	8266.2	-366.4	150,232	25,225,909	148,457	5,416	8270.2	15.4	-3.3
IC2604	中证2604	-4.57	8214.8	-393.6	11,368	1,903,692	11,245	2,770	8245	66.8	-6.1
IC2606	中证2606	-4.40	8136.2	-374.2	72,049	11,913,239	116,607	7,095	8140.6	145.4	-5.9
IC2609	中证2609	-4.40	7993.2	-368.2	27,683	4,490,547	55,794	5,201	7993.6	288.4	-6.3
IF2603	沪深2603	-1.29	4651.4	-60.6	107,068	15,020,282	145,903	-4,542	4644.8	4.5	-1.7
IF2604	沪深2604	-1.37	4639.4	-64.4	7,207	1,007,720	7,122	1,534	4635.6	16.5	-2.7
IF2606	沪深2606	-1.27	4606.6	-59.4	37,297	5,176,287	94,886	2,246	4598.8	49.3	-3.5
IF2609	沪深2609	-1.33	4541.2	-61.2	15,057	2,059,475	40,016	1,146	4534.4	114.7	-4.4
IH2603	上证2603	-0.83	3019.0	-25.2	52,257	4,745,170	62,121	580	3012.4	-4.7	2.8
IH2604	上证2604	-0.93	3016.4	-28.4	3,366	305,535	4,171	525	3012.4	-2.1	0.5
IH2606	上证2606	-0.92	3010.2	-27.8	16,224	1,469,882	31,817	-121	3004.6	4.1	-0.5
IH2609	上证2609	-1.02	2972.8	-30.6	7,126	637,751	16,433	694	2967.2	41.5	-2.5
IM2603	中千2603	-3.57	8129.4	-300.6	179,978	29,703,099	185,852	4,833	8137.8	13.1	-2.9
IM2604	中千2604	-3.54	8089.0	-297.2	15,339	2,514,394	16,170	5,535	8094.6	53.5	-5.0
IM2606	中千2606	-3.48	7949.4	-286.8	68,726	11,078,208	125,408	4,766	7954.6	193.1	-7.9
IM2609	中千2609	-3.38	7766.8	-271.4	29,646	4,660,107	74,477	3,778	7767.2	375.7	-8.3
000852.SH	中证1000	-3.95	8142.5	-334.5	390,189,579,00	66,486,375	--	--	--	--	--

1.3 基差分析

• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为13.1、66.81、4.5、-4.7点。
• 基差年化收益率：IM为-2.9%，IC为-6.1%，IF为-1.7%，IH为2.8%。
• 三年期历史分位数：IM为69%，IC为45%，IF为40%，IH为57%。

1.4 交易策略

• 中长期策略：维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额收益，推荐逢低配置各品种远期合约。
• 短线策略：未明确给出具体建议，需进一步观察。

1.5 风险提示

• 外生宏观冲击：如地缘政治、国际局势等。
• 财政扩张进度不及预期：可能影响经济复苏力度。
• 其他系统性冲击：如政策变动、市场情绪波动等。

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二、国债期货市场表现

2.1 市场整体表现

• 国债期货走平：TS上涨0.01%，TF走平，T下跌0.01%，TL上涨0.09%。
• 现券表现：
  • 2年期国债：CTD券为250024.IB，收益率变动-0.75bps，净基差0.021点，IRR1.38%。
  • 5年期国债：CTD券为250014.IB，收益率变动+0.13bps，净基差0.001点，IRR1.45%。
  • 10年期国债：CTD券为250025.IB，收益率变动+0.7bps，净基差-0.055点，IRR1.64%。
  • 30年期国债：CTD券为220024.IB，收益率变动+0.62bps，净基差0.129点，IRR1.1%。

2.2 合约表现

合约代码	名称	涨跌幅(%)	现价	成交量（手）	成交额（万元）	持仓量（手）	日增仓量（手）	结算价	净基差（点）	CTD券收益率
TS2603	二债2603	0.00	102.5	595	121,970	745	-4	102.504	0.0	1.325
TS2606	二债2606	0.01	102.5	24,625	5,046,495	66,908	2,548	102.468	0.0	1.337
TS2609	二债2609	0.00	102.5	126	25,829	1,635	28	102.498	0.4	1.399
TF2603	五债2603	0.00	106.0	192	20,344	7,558	-34	105.955	0.0	1.516
TF2606	五债2606	0.00	106.1	39,092	4,146,161	155,337	1,430	106.065	0.0	1.491
TF2609	五债2609	0.00	105.9	1,400	148,267	14,474	283	105.91	-0.1	1.526
T2603	十债2603	-0.01	108.5	394	42,752	6,671	15	108.505	0.0	1.654
T2606	十债2606	-0.01	108.5	60,835	6,601,160	301,367	3,526	108.5	-0.1	1.655
T2609	十债2609	0.01	108.5	2,226	241,522	11,419	491	108.495	0.0	1.661
TL2603	三十债2603	0.14	112.5	80	9,000	8,621	-28	112.52	-0.1	2.310
TL2606	三十债2606	0.09	112.8	74,956	8,455,006	133,966	3,019	112.8	0.1	2.309
TL2609	三十债2609	0.10	112.5	4,620	519,904	20,048	282	112.54	0.1	2.318

2.2 资金面情况

• 央行操作：货币投放343亿元，货币回笼5,260亿元，净回笼4,917亿元。

2.3 交易策略

• 短线：走势不明朗，建议观望。
• 中长线：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。

2.4 风险提示

• 货币政策宽松超预期：可能影响国债价格。
• 经济复苏不及预期：可能对市场情绪造成冲击。

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三、经济数据

• 高频数据表现：制造业、地产和社会活动景气度均超出往年同期，基建、进出口景气度与往年同期相近。
• 中观数据跟踪：图2显示各行业景气度变动，正分代表景气度转好，负分代表转弱，零分代表变化不大。整体呈现积极态势。

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四、短端资金利率市场变化

名称	今价	昨价	一周前	一月前
SHIBOR:隔夜	1.267	1.315	1.362	1.317

SHIBOR隔夜利率有所下降，显示市场流动性有所改善。

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五、总结

5.1 主要观点

• 股指期货：整体下跌，但部分行业表现较好，建议中长期逢低配置远期合约。
• 国债期货：市场走平，建议短线观望，中长线逢高套保。
• 经济数据：制造业、地产和社会活动景气度良好，市场情绪积极。

5.2 关键信息

• 股指期货：IH、IF、IC、IM合约均出现较大跌幅，基差年化收益率整体为负。
• 国债期货：T、TL合约表现相对较好，净基差和IRR指标显示其价值略具吸引力。
• 资金面：央行净回笼4,917亿元，市场流动性偏紧。
• 中观数据：显示经济景气度整体向好，但需警惕政策与外部冲击。

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六、作者信息

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格和投资咨询资格，专注股债商结合的大类资产研究。

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七、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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