20260304-招商期货-商品期货早班车_8页_740kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与交易策略，整体呈现地缘政治风险、美联储政策预期、供需变化、库存动态及成本因素对价格走势的多重影响。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价大跌4.39%，至5087美元/盎司。
• 国际银价下跌8.18%，至81.98美元/盎司。

基本面分析

• 特朗普对伊朗问题表态强硬，美联储年内第二次降息概率降至50%。
• 纽约联储威廉姆斯表示降息需视通胀进展而定，关税影响为一次性冲击。
• 中东局势紧张，部分能源设施遇袭，市场对美联储降息预期有所调整。
• 央行增持黄金逻辑未变，国内黄金ETF流入2.1吨，库存维持稳定。

交易策略

• 黄金建议多单持有，白银建议减持多单观望。

风险提示

• 央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属

铜

• 市场震荡偏弱，主力合约收盘价下跌1.44%。
• 供应端铜矿紧张，但精铜产量维持高位，叠加季节性淡季，累库速度超预期。
• 下游需求疲软，华东华南平水铜现货贴水扩大。
• 交易策略：短期区间震荡，观望为主。

铝

• 主力合约下跌2.29%，国内0-3月差-430元/吨。
• 供应端高负荷生产，需求端铝材开工率小幅回升。
• 海外LME库存偏低，对价格形成支撑。
• 交易策略：预计价格震荡偏强运行。

氧化铝

• 主力合约上涨1.23%，收于2807元/吨。
• 供应端检修与复产并存，运行产能下降。
• 需求端电解铝厂维持高负荷生产，海运费上涨支撑价格。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注新增产能释放。

锌

• 主力合约下跌4.8%，收于24370元/吨。
• 锌锭社会库存累积，下游复工缓慢。
• 海外LME库存偏低，对价格形成支撑。
• 交易策略：逢高保值，铅区间操作。

多晶硅

• 主力合约下跌2.74%，收于43700元/吨。
• 头部大厂现货报价下调，3月复产预期及限仓未解影响市场情绪。
• 交易策略：短期弱势震荡，关注限仓及大厂复工情况。

锡

• 锡价大幅下跌，市场情绪悲观。
• 供应端锡矿紧张，需求端价格下跌后成交火热。
• 交易策略：短期多头离场，等待隐波降低后的买点。

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黑色产业

螺纹钢

• 螺纹主力合约上涨8元/吨，收于3067元/吨。
• 库存环比上升，但整体矛盾有限。
• 交易策略：观望为主，螺纹空单持有。

铁矿石

• 铁矿主力合约下跌2.5元/吨，收于746.5元/吨。
• 澳洲发运量下降，但到港量上升。
• 交易策略：观望为主。

焦煤

• 焦煤主力合约上涨32.5元/吨，收于1117元/吨。
• 供应端压力放缓，需求端较弱。
• 交易策略：观望为主，焦煤空单持有。

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农产品市场

豆粕

• 美豆偏强，国内豆粕震荡偏强。
• 供应端南美丰产预期，需求端出口和压榨预期较强。
• 交易策略：关注美豆出口及南美产量兑现度。

玉米

• 玉米期货价格回落，现货价格延续上涨。
• 售粮进度偏慢，下游库存低位。
• 交易策略：有效供应有限，期价预计震荡偏强。

油脂

• 马棕上涨，受原油大涨带动。
• 供应端进入季节性增产期，需求端出口预期偏弱。
• 交易策略：短期反弹，关注后期原油及产量变化。

棉花

• ICE美棉下跌，郑棉窄幅震荡。
• 巴西播种结束，印度竞拍底价维持。
• 交易策略：逢低买入，价格区间参考15000-15600元/吨。

鸡蛋 & 生猪

• 鸡蛋期货价格偏弱，现货价格略跌。
• 生猪期货价格偏弱，现货价格延续跌势。
• 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 主力合约大幅上涨，基差走强。
• 供应端受美伊冲突影响，部分装置降负荷或停车。
• 需求端下游逐步复工，农地膜需求旺季临近。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空。

PVC

• PVC主力合约上涨2.4%，受油价上涨提振。
• 供应端小幅提升，需求端尚未复工。
• 交易策略：供平需弱，建议观望。

PTA

• PX去库，PTA累库，整体库存压力不大。
• 地缘冲突可能影响原料供应，建议关注买入机会。
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多。

玻璃

• 玻璃主力合约小幅上涨。
• 供应端减产较多，库存再度累积。
• 交易策略：供减需弱，建议买玻璃卖纯碱。

PP

• 主力合约大幅上涨，基差走强。
• 供应端受美伊冲突影响，部分装置降负荷。
• 需求端逐步复工，短期震荡偏强。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空。

MEG

• MEG现货价格维持，基差走弱。
• 伊朗供应短缺可能对MEG价格产生冲击。
• 交易策略：短期多单持有，中长期谨慎参与。

原油

• 原油价格因地缘冲突持续上涨。
• 霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗出口依赖该通道。
• 交易策略：建议以期权方式参与，控制风险。
• 风险提示：地缘冲突扩散或霍尔木兹海峡关闭，油价可能持续上涨。

苯乙烯

• 苯乙烯主力合约上涨，市场交投尚可。
• 供应端部分装置降负荷，需求端逐步复工。
• 交易策略：短期跟随成本波动，中长期逢低做多。

纯碱

• 纯碱主力合约上涨2.2%，受海外天然气价格上涨影响。
• 供应端开工率维持高位，下游光伏玻璃复产。
• 交易策略：供增需弱，建议观望。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 所有成员均持有期货投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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• 市场有风险，投资需谨慎。