20211212-中财期货-沥青周报_淡季需求下_沥青中性偏弱_6页_1mb

沥青市场淡季需求分析总结

核心内容

沥青市场在淡季背景下维持震荡走势，主力价格运行区间预计在[2700, 3100]元/吨之间，整体趋势偏中性略弱。市场主要受成本端、供应端和需求端的多重因素影响，需重点关注原油价格波动、沥青库存变化、公路建设投资情况及疫情发展等。

主要观点

• 沥青价格维持震荡，预计主力运行区间为[2700, 3100]元/吨。
• 供应端方面，沥青产量有所波动，华北和长三角地区开工率下降，但南方部分炼厂复产，预计下周产量将回升。
• 需求端进入季节性淡季，北方地区受雨雪天气影响，刚性需求疲软；南方地区虽有降雨，但需求仍以刚性为主。
• 库存持续下降，12月9日当周国内厂家与社会库存分别下降4.5%和9.5%，库存压力有所缓解。

关键信息

成本端分析

• 原油价格短期宽幅震荡，但总体趋势向下。
• 稀释沥青进口量在4-6月大幅增加，但去库速度缓慢，预计年底前不会出现原料短缺。
• 伊朗出口政策变动可能对成本端产生影响，需关注其出口进展。

供应端分析

• 1-10月石油沥青进口量同比下降30.67%，主要来自韩国和新加坡，进口结构变化不大。
• 1-10月出口量同比增长2.98%，与国内供应过剩及价格优势有关。
• 8月沥青产能为8143万吨/年，但部分炼厂因环保、限电等因素停产后，9月产量有所下降。
• 10月产量环比上升48.9万吨，但低于去年同期水平。

需求端分析

• 沥青消费以交通建设为主，2021年三季度公路建设投资额同比下降，但四季度有望因专项债发行提速而回升。
• 防水材料需求受房地产市场影响，2021年新屋开工面积同比下滑，防水沥青消费增长空间有限。
• 北方地区雨雪天气抑制需求，南方地区虽有降雨，但需求仍保持刚性。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减。
3. 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展情况

策略建议

• 沥青供给逐步放开，但需求端仍以刚性为主，预计价格将在[2700, 3100]元/吨区间震荡。
• 建议关注成本端原油价格变动，尤其是伊朗出口政策的进展。

基本面数据摘要

图表说明

• 图1：沥青现货价格走势
• 图2：沥青基差变化
• 图3：委内瑞拉原油产量
• 图4：杜里原油利润
• 图5：沥青产量及进出口量
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定资产投资额
• 图8：沥青库存率

联系方式

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com

各分公司及营业部联系方式
（略）