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铜市场分析报告总结（2024年12月01日）

核心内容

2024年12月1日的铜市场分析报告指出，当前铜价受到美元指数回落及国内政策预期的支撑，整体呈现底部支撑态势。报告从宏观、微观需求、供应及供需平衡等多个角度对铜市场进行了深入分析。

主要观点

1. 宏观环境

• 美元指数回落：美联储倾向逐步降息，美元指数边际回落，支撑风险资产价格。
• 地缘政治缓和：特朗普当选总统后，全球地缘政治风险有所缓解，黄金等避险资产价格调整。
• 政策预期：中央政治局会议、中央经济工作会议即将召开，市场期待更多利好政策出台。

2. 基本面分析

• 铜价偏低：铜价处于相对低位，下游企业逢低买货情绪较强，支撑铜价。
• 终端消费修复：铜材企业开工率有所提升，部分领域如国家电网、光伏和海缆订单增长显著。
• 铜管需求增加：空调主机厂排单同比较高，推动铜管企业开工率上升。
• 铜箔市场平稳：以刚需采购为主，企业开工率保持平稳。

3. 供应端分析

• 铜精矿加工费回落：本周铜精矿现货TC为10.08美元/吨，较上周略有下降。
• 冶炼厂利润承压：冶炼利润亏损约1722元/吨，但较上周有所收窄。
• 供应扰动：印度Adani冶炼厂可能推迟12月投料计划，国内部分冶炼厂持续检修，预计12月精铜产量承压。
• 库存变化：国内社会库存、保税区库存及LME库存均出现下降，显示市场去库趋势。

关键信息

1. 市场数据

• 沪铜主力：上周收盘价73830元/吨，周涨幅0.09%；夜盘收盘价73900元/吨，夜盘涨幅0.09%。
• LME3月铜：上周收盘价9015美元/吨，周涨幅0.47%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.143美元/吨，周跌幅0.29%。
• 铜精矿现货TC：10.08美元/吨，较上周下降0.56美元/吨。
• 精铜与废铜价差：854.89元/吨，较上周上升23.61元/吨。
• 废铜进口盈亏：567元/吨，较上周上升72.91元/吨。

2. 库存与价差

• 沪铜总库存：108775吨，较前周减少11461吨。
• 社会总库存：137500吨，较前周减少23800吨。
• LME铜库存：271000吨，较前周减少1525吨。
• 保税区库存：58500吨，较前周减少3500吨。
• LME铜升贴水：-118.65美元/吨，较上周上升1.34美元/吨。
• 上海铜现货升贴水：70元/吨，较上周上升60元/吨。

3. 持仓与套利

• CFTC铜非商业多头净持仓：15442张，较上周减少5403张。
• 近月对连一合约价差：90元/吨，较前日价差变化100元/吨。
• 电解铜进口盈亏：367.97元/吨，较上周上升156.17元/吨。
• 沪铜2M进口盈亏：-55.87元/吨，较上周下降47.52元/吨。

风险提示

• 政策不确定性：美国特朗普当选总统后，其经济政策可能存在超预期变动，影响全球市场。
• 供应波动：部分冶炼厂检修及印度冶炼厂投料计划推迟可能对供应端造成压力。

未来展望

• 价格驱动：当前铜价缺乏明确驱动，但价格偏低对消费端形成支撑，预计未来将关注政策及消费端的进一步变化。
• 关注重点：中央政治局会议及中央经济工作会议的政策释放，将是铜价走势的关键影响因素。
• 市场情绪：随着美元回落及政策预期增强，铜价有望获得一定支撑，但需警惕地缘政治和供应端的不确定性。

总结

综合来看，铜市场在宏观环境改善和政策预期支撑下，价格获得一定支撑，下游需求逐步修复，库存下降，但供应端仍存在不确定性。未来需重点关注政策动向、美元走势及终端消费的变化，以判断铜价的进一步走势。