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聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡运行态势，LLDPE和PP的供需矛盾不明显，市场情绪受宏观环境影响，价格波动相对有限。LLDPE估值中性，PP估值中性偏低，两者均受到成本端支撑，但需求端存在一定的下行压力。

主要观点

LLDPE

• 估值：整体估值中性，利润处于中低水平。
• 供应：国产LLDPE开工率维持高位，部分新装置投产，短期供应压力不大，但未来一季度新装置投产可能增加供应压力。
• 需求：农膜、包膜需求尚可，但中空容器、托盘和管材需求表现一般，存在下行压力。
• 库存：厂家和港口库存持续去库，库存压力不大。
• 价差：LLDPE与不同品种价差走强，显示市场结构变化。
• 策略：短期或有调整回落可能，区间震荡运行概率大。

PP

• 估值：整体估值中性偏低，各工艺利润偏低，PDH装置利润历史低位，成本端支撑较强。
• 供应：国产PP开工率有所下降，部分装置检修，短期内供应压力不大，但未来一季度新装置投产可能增加供应压力。
• 需求：塑编和BOPP需求尚可，注塑类需求表现不佳，非标-标品价差走弱。
• 库存：厂家库存去化，中下游库存仍有压力。
• 价差：非标-标品价差走弱，但成本支撑较强。
• 策略：下方有支撑，大幅回调仍可逢低做多，整体震荡为主。

关键信息

供应情况

• LLDPE：11月国产量87.85万吨，同比+17.2%；1-11月累计产量879.5万吨，同比+18.92%。
• HDPE：11月国产量89.95万吨，同比+14.9%；1-11月累计产量933.99万吨，同比+11.84%。
• LDPE：11月国产量22.54万吨，同比-9.08%；1-11月累计产量269.21万吨，同比+0.27%。
• 新装置：2022年一季度预计有多个新装置投产，包括天津渤化、镇海炼化扩建、浙江石化二期等，可能增加供应压力。

需求情况

• 农膜：需求尚可，订单有望维持到1月中旬。
• 包膜：需求表现尚可，临近年底，食品、日用品订单较好。
• 中空容器：订单减少，工厂主动补库意愿减弱。
• 托盘：需求表现一般，逢低刚需补库。
• 管材：北方进入冬季后订单下降，行业样本企业开工率约50%。
• BOPP：订单好转，企业春节前有望一波持续补库。
• 注塑：部分行业订单尚可，但整体表现一般。

库存情况

• 厂家库存：上周两油PE库存去库明显，煤化工企业库存去库。
• 港口库存：港口PE持续去库，预计12月-1月到港量不多，港口库存维持中低水平。

价差与利润

• 基差：LLDPE主力01合约基差走弱，PP主力01合约基差也有所走弱。
• 利润：油制、煤制和PDH制PP利润偏低，但煤制PP利润有所改善，成本支撑较强。

风险因素

1. 新产能投放不确定性
2. 宏观政策不确定性
3. 装置检修不确定性

策略建议

• LLDPE：短期或有调整回落可能，区间震荡运行概率大。
• PP：下方有支撑，大幅回调仍可逢低做多，整体震荡为主。

结论

整体来看，LLDPE和PP市场短期震荡为主，供应端支撑较强，但需求端存在下行压力，需关注新装置投产及宏观政策变化对市场的影响。