20171115-兴业证券-港口_上海港等下调外贸集装箱装卸费率影响分析_4页_538kb

上海港等下调外贸集装箱装卸费率影响分析总结

核心内容

2017年11月15日，发改委联合交通运输部对上海港、天津港等主要港口开展反垄断调查，并实施整改措施，重点包括：

1. 全面开放拖轮、理货和船代市场：港口不得干预船公司选择服务，提升市场自由度。
2. 合理调降外贸集装箱装卸费：上海港、天津港、宁波舟山港和青岛港从2018年起下调装卸费用，幅度在10%至20%之间，预计每年可降低进出口物流成本约35亿元。
3. 废止不合理的交易条件：停止将拆箱理货作为提箱前置条件，终止要求船公司承诺不开展竞争业务、优先使用下属企业服务及限制运价的条款，以促进公平竞争。

主要观点

• 对港口企业的影响：此次费率下调将直接导致相关港口净利润减少。根据估算，四港合计净利润减少约26亿元，其中上海港减少11.5亿元，天津港减少2.3亿元，宁波舟山港减少7.6亿元，青岛港减少4.6亿元。
• 对上市公司的影响：由于部分集装箱码头为合资企业，上市公司的归母净利润减少幅度可能低于港口整体净利润下降幅度。
• 对集运公司的影响：装卸费的下调将直接降低集运公司的成本，例如中远海控预计成本下降约2.8亿元。发改委也要求船公司相应调整收费，确保物流成本最终由货主受益。
• 政策背景与目的：此举旨在降低外贸企业物流成本，推动外贸复苏，是继2016年集运公司下调码头作业费后的又一举措。

关键信息

• 下调幅度与成本节约：

  • 上海港：从595.5元/箱降至480元/箱，降幅19.4%
  • 天津港：从530.3元/箱降至470.3元/箱，降幅11.3%
  • 宁波舟山港：从620.53元/箱降至490元/箱，降幅21%
  • 青岛港：从575元/箱降至480元/箱，降幅16.5%

• 预计影响：

  • 每年降低进出口物流成本约35亿元
  • 四个港口合计净利润减少约26亿元
  • 上市公司归母净利润可能减少幅度较小

• 政策意图：

  • 降低外贸企业物流成本，促进外贸发展
  • 优化港口市场环境，推动公平竞争

• 风险提示：

  • 相关港口业绩下滑可能超出预期

投资评级

• 行业评级：中性（相对表现与市场持平）
• 公司评级：中性（相对大盘涨幅在-5%至5%之间）

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