20240315-西南证券-集装箱运输_跨境新时代_美森迈向新征程_19页_2mb

核心观点

1. 跨境电商催生海运需求

   • 最低限价条款（低于800美元包裹可免税）推动直邮模式发展，Temu等平台成为下载量最大的APP。
   • 亚马逊FBA模式要求跨境供应链适配，海运快船可降低30-60%物流成本，助力跨境电商降本增效。

2. 美森（Matson）业务定位

   • 全球领先快船公司，提供中美航线快速服务，拥有军方支持的专用码头，保障时效（上海到长滩仅11天）。
   • 2024年推出“美森MAX快航”，提升准班率；中国业务2023年第四季度集装箱量增长233%，中美运费预计2024年小幅上涨。

3. 业绩与风险

   • 2023年受货量运价下降影响，营收/净利润同比降29%/72%，但中国业务逆势增长（CLX/CLX+需求增加）。
   • 风险包括宏观经济波动、政策变化（关税/贸易壁垒）及地缘政治风险。