半导体行业电子“科创”系列报告：澜起科技，全球领先的内存接口设计厂商-20190408-广发证券-17页_1mb

澜起科技“科创”系列报告总结

核心内容概述

澜起科技是一家专注于内存接口芯片设计的全球领先企业，成立于2004年，主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。公司深耕内存接口芯片领域十余年，技术实力强，产品已进入国际主流市场，全球市占率第二，仅次于IDT。

澜起科技拟公开发行不低于11298.1万股，募集资金约33亿元，用于新一代内存接口芯片、津逮服务器CPU、人工智能芯片的研发和产业化。公司选择科创板上市，符合相关规则，包括市值、营收、净利润等指标均达标。

主要观点

• 行业地位与技术优势：澜起科技是全球三大内存接口芯片设计厂商之一，拥有DDR4全缓冲“1+9”架构的国际标准，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。
• 市场增长驱动因素：云计算和数据中心建设带动服务器出货量增长，进一步拉动内存接口芯片需求。DDR4向DDR5技术演进，推动产品更新换代，行业量价齐升趋势明显。
• 研发投入与人才结构：公司研发投入占比高，2018年研发费用达2.77亿元，占营收比例27.29%。研发人员占比71%，本科及以上学历员工占比93.7%，人才结构优秀。
• 财务表现强劲：2014-2018年主营业务收入年复合增长率达46.54%，归母净利润年复合增长率达76.47%。2018年营收17.58亿元，净利率达41.9%，毛利率达70.5%，盈利能力突出。
• 募投项目聚焦未来：募集资金主要用于新一代内存接口芯片研发、津逮服务器CPU平台升级和人工智能芯片研发，以锁定未来增长机遇。

关键信息

财务数据

• 2018年营收：17.58亿元
• 2018年净利润：7.37亿元
• 毛利率：70.5%
• 净利率：41.9%
• 研发投入：2016-2018年分别为1.98亿、1.88亿、2.77亿元，占营收比例分别为26.22%、20.02%、27.29%
• 员工总数：255人，其中研发人员占比71%，高学历员工占比93.7%

募投项目

市场表现

• 全球内存接口芯片市场规模2018年约5.5亿美元，公司市占率46%，全球第二。
• 亚太地区是澜起科技的主要市场，2018年销售占比约90.7%。
• 中国数据中心市场占比全球8%，为全球第二，未来增长潜力大。

行业趋势

• 服务器向高速度、大容量、低功耗发展，推动内存接口芯片技术更新换代。
• DDR4向DDR5演进，传输速率提升至4800MT/s，工作电压降至1.1V。
• 摩尔定律放缓，导致存储芯片容量提升受限，需增加内存接口芯片数量以满足需求。

风险提示

• 技术更新换代风险：内存接口芯片技术迭代迅速，需持续投入研发以保持竞争力。
• 全球服务器需求下滑风险：服务器市场受经济环境影响可能存在波动。
• 中美贸易摩擦风险：国际贸易政策变化可能影响公司业务和供应链。
• 研发不达预期风险：研发成果未达预期可能影响公司未来增长。

可比公司估值比较（2018年）

未来战略

澜起科技未来战略聚焦于技术升级和新兴行业，特别是人工智能和云计算领域。公司计划通过募投项目推动新一代内存接口芯片、津逮服务器平台和人工智能芯片的研发，以增强市场竞争力，把握行业增长机遇。

总结

澜起科技凭借在内存接口芯片领域的深厚积累和技术创新，已成为全球市场的重要参与者。随着云计算和数据中心建设的加速，以及DDR4向DDR5的升级趋势，公司有望在未来实现更高的增长。募投项目为公司未来技术发展和市场拓展提供了有力支撑。然而，公司也面临技术更新换代、服务器需求波动和国际贸易环境等风险，需持续关注并积极应对。