20181120-天风证券-金融工程_财通中证100指数增强基金投资价值分析_15页_1mb

金融工程：财通中证100指数增强基金投资价值分析总结

核心内容概述

本报告主要分析财通中证100指数增强型基金（000042）的投资价值，聚焦于ESG投资趋势、中证财通ESG100指数的特性及其增强基金的表现。报告指出，ESG投资已成为全球资本市场的重要趋势，财通基金与中证指数公司合作推出的中证财通ESG100指数，作为国内首只ESG主题指数，具有显著的配置价值。同时，财通中证100增强型基金在跟踪指数的基础上，通过量化增强策略实现了超越基准的收益表现。

主要观点

ESG投资趋势

• ESG投资近年来在全球范围内迅速发展，成为主流投资趋势。
• 全球责任投资资产规模在2016年已接近23万亿美元，相比2012年增长了72%。
• ESG投资不仅与公司财务表现正相关，还与公司风险呈负相关，尤其在控制市值、市净率、市盈率等变量后更为显著。
• 在新兴市场，ESG筛选能够带来显著的超额收益，如MSCI ESG在2013.06至2016.06期间累计超额MSCI EM指数12%。

中证财通ESG100指数特性

• 中证财通ESG100指数由沪深300成分股构成，依据ECPI ESG评级体系筛选出100只ESG表现优异的股票。
• 指数更偏向大市值、低换手、低估值、高股息的股票，具有相对稳定的增强效果。
• 截至2018年10月31日，该指数估值处于历史低位，股息率升至历史高位，是良好的配置时机。
• 成份股在国内基金中的重仓比例持续上升，显示机构投资者对其价值的认可。

指数增强型基金优势

• 指数增强型基金在控制跟踪误差的前提下，追求α和β收益，通常表现优于被动指数基金。
• 该基金通过量化策略在成分股基础上进行超配或低配，实现超额收益。

关键信息

基金表现

• 截至2018年10月31日，财通中证100增强基金今年以来跑赢基准指数7.47个百分点。
• 信息比率达到3.51，日度胜率超过62%，跟踪误差为3.12%，日均偏离度绝对值为0.16%，均在目标范围内。
• 2018年1月至10月期间，有8个月跑赢基准，仅有2月和3月小幅落后。

业绩归因

• 超额收益主要来源于个股选择带来的特质收益，其次是风格选择。
• 盈利因子对收益的正向贡献较大，表明基金在盈利因子上具有较高的暴露。
• 行业配置对超额收益的贡献相对较低，显示基金对行业偏离控制较严格。

指数成分股风格

• 基金组合在盈利因子上具有较高暴露，同时在成长、杠杆、流动性、动量、非线性市值和特质波动率因子上暴露较低。
• 这些因子暴露水平与基金策略中的风格约束相一致，表明基金注重稳定性和可持续性。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型失效风险

结论

财通中证100增强型基金凭借良好的ESG筛选机制和量化增强策略，实现了优于基准的收益表现，具有较强的配置价值。中证财通ESG100指数作为国内首只ESG主题指数，具备稳定增强效果，当前估值处于低位，股息率高，是价值投资的优选标的。基金的业绩主要来源于个股选择和风格配置，基金经理具备较强的管理能力，能够有效控制风险并实现超额收益。