20150716-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_20页_1mb

申万宏源晨会纪要总结（2015年7月16日）

核心内容概览

• 市场表现：A股市场整体呈现下跌趋势，申万A指、上证指数、深证综指、沪深300及香港恒生、国企指数均出现不同程度的下跌。
• 行业表现：中小板和创业板的中报业绩增速有所改善，但当前估值处于历史高位。业绩预警显示，公用事业、交通运输、非银金融和医药生物行业表现较好，而钢铁、采掘、房地产和建筑材料行业表现较差。
• 个股表现：202家公司进行业绩预警调整，其中88家上调、114家下调。部分公司如圣农发展、龙星化工、齐心集团等表现优于预期，而东方财富、同花顺等则低于预期。
• 重点推荐：公司业绩增长预期较好，包括双箭股份、龙源电力、联邦制药、海澜之家、东方明珠、桂东电力、格林美、东方航空等。

主要观点

一、中报前瞻分析

• 业绩增速：中小板和创业板中报净利润增速下限、中枢和上限分别达到7%、23%、39%和14%、24%、34%，较第一季度有所改善。
• 估值压力：当前中小板和创业板的PE(TTM)处于历史高位，市场对全年业绩增速预期为40%-50%，实现难度较大。
• 行业分化：基础化工、农林牧渔、石油化工等行业持续改善，而环保、计算机、交通运输、商业贸易和医药生物等行业环比1季度略下滑，部分行业如公用事业、建材和建筑装饰则出现下跌。

二、重点推荐公司分析

1. 双箭股份（002381）

• 业务发展：以输送带业务为核心，开展并购整合，向物料输送整体解决方案提供商转型。
• 养老产业：布局养老产业，设立颐养院，采用轻资产模式扩张，未来有望成为养老服务龙头。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.39/0.41/0.46元，对应PE为24/23/20倍。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级，未来有望上调盈利预测和评级。

2. 龙源电力（916 HK）

• 发电量增长：6月发电量同比增长44%，上半年发电量同比增长15.86%。
• 盈利预期：预计下半年发电量增长21%，风电业务受益于风资源持续转好。
• 利润率提升：受益于降息和煤价下降，预计2015年净利润率提升至17%。
• 评级：维持“增持”评级，上调EPS至0.46元，目标价提升至10.1港币。

3. 联邦制药（3933 HK）

• 中期业绩承压：预计15年上半年净利润为2.79亿港币，同比下降60.7%。
• 产品前景：左乙拉西坦获批，预计销售额有望过亿；6-APA价格坚挺，预计下半年保持稳定。
• 评级：维持“买入”评级，小幅下调目标价至6.2港币。

4. 海澜之家（600398）

• 业绩预增：预计上半年净利润增长30%-40%，扣非净利润增长45%-55%。
• 商业模式：以高性价比产品引流，打造“中国男装国民品牌”，预计未来三年保持30%左右高增长。
• 评级：维持“买入”评级，预计15-17年EPS分别为0.70/0.86/1.04元，对应PE为22/18/15倍。

5. 东方明珠（600637）

• 参股盈方：与瑞士盈方合作，扩大体育内容资源优势。
• 战略意义：有助于公司获得重大体育赛事转播权，推动互联网电视战略。
• 评级：维持“买入”评级，预计15-17年EPS为0.99/1.28/1.60元，对应PE为36/28/22倍。

6. 桂东电力（600310）

• 能源互联网布局：与积成电子合作，推进智能微网系统和能源互联网业务。
• 战略规划：计划以“三步走”战略发展能源互联网业务，提升业绩增长空间。
• 评级：维持“买入”评级，预计15-17年EPS分别为0.33/0.34/1.72元，对应PE分别为76/75/15倍。

7. 格林美（002340）

• “互联网+分类回收”：与湖北省供销合作总社合作，探索该业务模式。
• 增持信心：中植产投增持公司股份，显示对公司发展的信心。
• 评级：维持“增持”评级，预计15-17年EPS分别为0.31/0.38/0.43元，对应PE分别为45/37/32倍。

8. 隆平高科（000998）

• 中报业绩增长：上半年净利润同比增长30%-60%，扭亏为盈。
• 外延式发展：定向增发过会，有望通过并购提升竞争力。
• 评级：维持“增持”评级，预计15-17年EPS分别为0.40/0.486/0.83元，对应PE分别为55/38/26倍。

9. 新都化工（002539）

• 业绩靓丽：中报业绩超预期，叠加高送转，重拾市场信心。
• 业务发展：复合肥业务增长，品种盐业务预计翻番。
• 评级：维持“增持”评级，预计15-17年EPS分别为0.53/0.74/0.96元，对应PE分别为47/34/26倍。

10. 东方航空（600115）

• 业绩预增：上半年净利预增249倍，表现靓丽。
• 行业景气度：航空行业供需改善，客座率提升。
• 评级：维持“买入”评级，预计15-17年EPS分别为0.84/1.04/1.16元，对应PE分别为10.3/8.3/7.4倍。

关键信息

• 市场数据：A股主要指数普遍下跌，但中小板和创业板的中报业绩增速有所改善。
• 政策环境：财政政策持续宽松，债务置换释放空间，推动基建投资回升。
• 经济数据：6月份GDP增长7%，经济回稳但内生增长动力仍弱。
• 公司动态：多家公司发布中报预告，部分公司业绩超预期，同时进行并购和战略合作。
• 新股信息：多家公司暂缓发行或上市，包括中坚科技、三夫户外、凯龙股份等。
• 非流通股解禁：多家公司有非流通股解禁，涉及金额较大，影响市场供需。

总结

申万宏源研究认为，尽管A股市场整体表现不佳，但中小板和创业板的中报业绩增速有所改善，部分行业和公司表现突出。重点推荐的公司如双箭股份、龙源电力、联邦制药、海澜之家、东方明珠、桂东电力、格林美、隆平高科、新都化工和东方航空等，均展现出良好的增长潜力和市场前景。同时，财政政策和经济数据回暖为市场提供支撑，未来有望进一步推动股市上涨。