20220225-华安期货-棉花周报_宏观因素扰动_棉价避险下跌_11页_640kb

报告摘要

棉花周报总结

核心内容

2022年2月21日至25日期间，棉花市场受到国际宏观环境和供需变化的双重影响，整体呈现弱势震荡态势。ICE棉价和郑棉期货价格均出现下跌，市场情绪偏空。同时，下游纱线市场表现疲软，纱厂库存高位，销售压力较大。

主要观点

国际棉花市场：
- 本周ICE棉价大幅下跌，受俄乌冲突和美联储加息预期降温影响，美元指数上涨，大宗商品普遍下跌。
- WAOB首次发布2022/23年度全球棉花供需展望，显示全球棉花收获面积和总产同比增加，需求增长有限，整体趋势中性偏空。
- 美国陆地棉出口签约和装运量较前周有所上升，但整体仍低于前四周均值，出口表现未见明显改善。
国内棉花市场：
- 郑棉主力合约05合约本周高位回落，收盘价20890元/吨，持仓35.4万手。
- 国内棉花现货价格普跌，新疆地区机采棉和手采棉价格分别在22700-23100元/吨和22850-23200元/吨。
- 国内商业库存环比减少，但港口库存小幅增加，进口棉到港量上升，市场成交偏少。
- 期现价差缩小，但仍在1000元/吨以上，短期基差或有扩大可能。
下游纱线市场：
- 纱线市场延续弱势，环锭纺32s纯棉纱主流报价29768元/吨。
- 纱厂库存天数为24.5天，较上周略有下降，但整体仍处于高位，走货压力较大。
- 纱厂开机负荷正常，但新订单跟进不足，纺纱利润空间受到压缩。
终端产品消费：
- 2021年12月我国棉花进口量14万吨，环比增长40%，但同比下降61.4%。
- 2021年全年累计进口棉花215万吨，同比减少0.6%。
- 棉纱线进口量14万吨，环比下降6.7%，同比下降22.2%。
跨品种套利：
- 棉花与PTA价差远高于历史同期，操作风险较大，建议谨慎对待。
- 棉花与棉纱价差套利空间有限，建议观望。
跨期套利：
- 当前棉花跨期套利操作难度较大，建议投资者保持观望态度。