20221102-华安证券-索通发展-603612.SH-22Q3经营稳定_规划百万吨煅烧焦项目保障原材料优势_4页_354kb

公司经营与战略总结

核心内容

公司2022年第三季度经营稳定，业绩持续增长，主要得益于预焙阳极价格的上涨以及产能释放带来的量价双增效应。同时，公司正在推进百万吨煅烧焦项目和锂电负极材料布局，以进一步增强原材料优势并拓展新的利润增长点。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营收137.1亿元，同比增长107.47%；归母净利润9.65亿元，同比增长103.68%。单三季度营收57.50亿元，同比增长114.28%；归母净利润3.97亿元，同比增长117.75%。
• 产品价格持续上涨：预焙阳极市场均价前三季度约为6933元/吨，同比增长58.6%；三季度均价7705元/吨，同比增长59.7%。
• 产能持续释放：公司现有252万吨预焙阳极产能，索通云铝二期30万吨项目已基本建设完成，陇西索通30万吨项目正在筹建中，远期产能规划达到500万吨。
• 投资百万吨煅烧焦项目：公司拟投资20.5亿元在湖北省枝江市姚家港化工园区建设年产100万吨新型炭材料项目，以强化原材料供应能力和成本优势。
• 布局锂电负极材料：公司通过收购和自建方式推进锂电负极材料布局，包括收购欣源股份94.9777%股权，以及在嘉峪关投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目（首期5万吨）。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为170.8/221.2/269.1亿元，归母净利润分别为12.8/17.9/23.0亿元。当前股价对应PE分别为10X/7X/6X，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键项目进展

• 预焙阳极产能释放：公司索通云铝产能持续释放，三季度产量约70万吨，预计2022年全年产能将显著提升。
• 百万吨煅烧焦项目：投资20.5亿元建设年产100万吨新型炭材料项目，预计提升原材料成本优势。
• 锂电负极布局：通过收购欣源股份94.9777%股权和自建项目，公司计划在2023年形成新的负极产能，带来利润增长点。

风险提示

• 项目投产不及预期
• 收购失败
• 产品价格波动
• 原材料价格波动

投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，且在原材料和锂电负极材料领域的布局将增强其竞争力和盈利能力。