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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）期货研究报告，日期为2026年2月5日。报告主要分析了PP期货近期的行情走势、期现价格变化以及基本面情况，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

1. 行情分析

• 当前PP市场整体呈现震荡下行趋势。
• 1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至 52.08%，处于历年农历同期中性水平。
• 拉丝作为主力下游，塑编开工率环比持平于 42.04%，但订单量小幅下降，略低于去年同期。
• 2月5日，PP企业开工率维持在 80% 左右，标品拉丝生产比例降至 27.5%，整体处于中性偏低水平。
• 石化库存持续去库，1月底库存处于近年同期偏低水平，基差有所修复。
• 原油价格受伊朗局势和美国关税政策影响反弹，但PP供需格局改善有限，预计价格将维持震荡走势。

2. 期现行情

• 期货市场：PP2605合约减仓震荡下行，价格区间在 6658元/吨至6788元/吨 之间，最终收盘于 6676元/吨，跌幅 1.48%，持仓量减少 23108手 至 497935手。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报价在 6340-6880元/吨 范围内。

关键信息

供应端

• 2月5日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在 80% 左右。
• 标品拉丝生产比例下降至 27.5%，显示部分企业调整产品结构。

需求端

• 下游开工率整体回落，塑编订单继续小幅下降，需求端表现偏弱。
• 塑编开工率稳定，但新增订单有限，对价格支撑不足。

库存与成本

• 石化库存持续去库，1月底库存水平处于近年同期偏低状态。
• 原油价格有所反弹，布伦特原油04合约上涨至 68美元/桶 上方。
• 中国CFR丙烯价格环比持平于 825美元/吨，原料成本压力不大。

价差预期

• 随着新增产能投产，塑料开工率高于PP，叠加地膜集中需求尚未开启，预计 L-PP价差将回落。

风险提示

• 市场波动较大，建议投资者注意控制风险。
• 投资有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 期现行情数据来源：博易大师、Wind
• 基本面数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

免责声明

• 本报告中的信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作任何保证。
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总结

整体来看，PP市场在供需格局改善有限的背景下，呈现震荡走势。石化库存去库较快，成本端原油价格有所反弹，但下游需求疲软，订单量下降，限制了价格上行空间。随着新增产能释放及地膜需求尚未启动，L-PP价差预计承压。投资者需关注市场波动，合理控制风险。