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1【冠通研究】PP：震荡下行
（制作日期：2025年5月15日）
【策略分析】PP下游整体开工率环比下降，处于历年同期偏低水平。塑编开工率下降0.2个百分点至44.8%，但订单稳定，略高于前两年同期。美国加征关税抑制PP下游制品出口，同时丙烷进口受限加剧供应压力。新增东莞巨正源、绍兴三圆等检修装置，导致PP企业开工率降至82%左右，标品拉丝生产比例下滑至24%左右。上周末累库幅度较大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平。伊朗核协议或签署、OPEC+增产及美国原油库存超预期增加，推动原油价格下跌，压制PP成本支撑。供应端埃克森惠州两套装置投产放量，但检修装置增加较多，叠加下游复苏缓慢，塑编开工持续下滑，新增订单有限。中美贸易谈判提振市场情绪，现货交投回暖，价格上涨，市场预期下游需求改善，预计PP将小幅反弹。

2【期现行情】
期货方面：PP2509合约减仓震荡下行，价格区间7134-7189元/吨，最终收盘7161元/吨，涨幅0.18%。持仓量减少5927手至419929手。
现货方面：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报价7130-7410元/吨。

3【基本面跟踪】
供应端：新增检修装置导致PP企业开工率降至82%，处于中性偏低水平。
需求端：截至5月9日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至49.5%，塑编开工率下降至44.8%。
库存情况：本周石化早库环比下降3万吨至79万吨，同比偏低85万吨；周末累库显著，但工作日去库正常，库存仍处于近年同期低位。
原料端：布伦特原油07合约跌至64美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于800美元/吨。

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