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有色金属周报总结（2025年3月14日）

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，重点分析了铝和镍两个金属品种的近期市场走势、基本面变化及操作建议。

一、铝市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 价格走势：本周铝价延续偏强运行，沪铝2503、2504、2505合约周涨幅分别为0.55%、0.58%、0.62%。
• 持仓变化：铝期货合约持仓量有所波动，沪铝2503合约持仓量减少8805吨，沪铝2504合约减少53108吨，沪铝2505合约增加82224吨。
• 宏观影响：特朗普关税政策频繁变化，加剧全球贸易紧张局势；国内政策面积极，稳增长基调不变。
• 基本面支撑：铝锭库存持续去化，支撑市场信心；下游需求预期向好，但高价抑制采购意愿；进口窗口关闭，沪伦比值窄幅波动。

2. 基本面变化

• 铝土矿市场：
  • 国内铝土矿价格受氧化铝价格下跌影响承压。
  • 几内亚1-2月铝土矿发运量居高，进口矿价下调，预计供需结构逐步宽松。
  • 各地区铝土矿价格维持稳定或小幅下降。
• 氧化铝市场：
  • 氧化铝价格持续下行，国内主流地区价格较上周有所下降。
  • 开工率略有下调，但整体仍维持在较高水平。
• 电解铝市场：
  • 行业平均成本继续下滑，利润回升。
  • 2月电解铝产量同比增长0.4%，环比下滑9.5%。
  • 3月运行产能小幅回升，预计3月底年化运行产能保持在4384万吨。
• 出口与库存：
  • 铝材出口受政策影响，12月环比大幅下滑。
  • 国内铝锭+铝棒库存持续去化，反映终端需求支撑较强。

二、镍市场分析

1. 行情回顾与操作建议

• 价格走势：本周沪镍继续上涨，各合约周涨幅均超过3%。
• 持仓变化：沪镍2503合约持仓量增加750吨，沪镍2504合约减少3184吨，沪镍2505合约增加22968吨。
• 宏观影响：特朗普关税政策扰动市场，美元指数低位震荡。
• 基本面支撑：印尼矿端政策扰动，菲律宾矿价上涨，硫酸镍价格持续上行。
• 操作建议：短期延续反弹思路，低位多单可暂持有。

2. 基本面变化

• 镍矿市场：
  • 印尼内贸红土镍矿价格持平，菲律宾矿价小幅上涨。
  • 2024年12月镍矿进口量环比和同比均有所下降。
• 电解镍市场：
  • 2月电解镍产量环比下降5.69%，同比上升15.12%。
  • 行业开工率52%，供需过剩格局仍存。
• 镍铁市场：
  • 镍生铁产量环比下降，主要因菲律宾雨季及部分产线检修。
  • 镍铁进口量环比上升，预计3月金属量有所回升。
• 硫酸镍市场：
  • 镍盐价格继续上涨，电池级硫酸镍均价上涨500元/吨。
  • 2月硫酸镍产量环比下降8.16%，但节后生产恢复带动供应提升。
• 不锈钢市场：
  • 无锡和佛山不锈钢市场库存周环比上升，300系库存压力较大。
  • 下游拿货不及预期，市场整体库存压力仍存，但预计3月中下旬需求或有所回升。

三、关键信息汇总

铝市场关键信息：

• 铝价突破2.1万整数关，但关键阻力位压力显著。
• 铝锭库存持续去化，反映终端需求支撑较强。
• 海外贸易紧张局势加剧，国内政策积极，对市场形成支撑。
• 氧化铝价格下跌，电解铝成本下降，利润回升。
• 铝材出口受政策影响，12月出口量环比大幅下滑。

镍市场关键信息：

• 沪镍价格突破13万整数关，涨幅显著。
• 镍矿供应端菲律宾雨季影响矿价，印尼矿价稳定。
• 硫酸镍价格持续上涨，成本倒挂抑制部分供应。
• 不锈钢市场库存压力较大，需求恢复不及预期。
• 镍铁产量和进口量均有所波动，预计3月金属量有所回升。

四、操作建议总结

• 铝：短期偏强运行，关注2.1万附近阻力位，前期锁单可暂持有。
• 镍：短期延续反弹思路，低位多单可持有，关注政策变化及基本面边际改善空间。

五、免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。