20140707-渤海证券-2014年A股市场中期策略报告_地产回落浑水下_A股缓上摸鱼时_22页_1mb

2014年A股市场中期策略报告总结

核心内容概述

本报告为2014年7月发布的A股市场中期策略报告，由分析师谢晓冬撰写，助理分析师宋亦威协助。报告重点分析了经济企稳背景下A股市场的风险来源、流动性变化以及上市公司盈利情况，同时提出下半年投资策略和行业配置建议。

主要观点

1. 经济企稳后，风险主要源自房地产

• 上半年经济在微刺激和定向调控政策下企稳，预计GDP增速将从一季度的7.4%增至二季度的7.6%。
• 下半年经济面临高基数带来的挑战，房地产投资增速回落成为最大的不确定性因素。
• 房地产风险来源：
  • 新生儿数量回落导致刚需下降。
  • 投资性购房需求减少，二手房供给增加。
  • 适龄劳动力人口见顶，房地产总需求面临长期回落压力。
  • 政府通过放松调控和棚改政策对冲房地产下行风险，但需警惕政策效果不及预期。

2. 流动性结构宽松仍延续，资金有望流入股市

• 管理层延续结构性宽松政策，通过再贷款、定向降准等方式降低长端利率。
• 无风险收益率下行，提升风险资产的吸引力。
• 新股发行和市值配售机制推动个人投资者增加二级市场配置。
• 流动性宽松有利于A股市场资金回流，为市场提供支撑。

3. A股缓上格局待形成，关注结构性机会

• 全年A股盈利增速预计为11.11%，其中主板、中小板、创业板分别为10.64%、9.17%、16.88%。
• 主板市场不再仅是窄幅震荡，将呈现缓慢上行趋势，但需警惕周期性行业受压制。
• 小盘股盈利预期被高估，二季报与三季报期间将面临业绩风险释放。
• 主题性机会仍将持续，投资者应关注政策、行业、事件驱动的题材。

关键信息

经济走势

• 上半年经济企稳，GDP增长目标有望完成。
• 消费端增速平稳，出口端仍保持向好。
• 房地产投资增速回落，成为下半年经济最大风险。

房地产市场分析

• 首套房购置年龄早于多数国家，刚需回落影响房地产市场。
• 适龄劳动力人口占比见顶，长期影响房地产需求。
• 棚改政策作为长期对冲工具，推进温和。
• 地方政府可能部分放松调控，但中央政策仍以“保”为主。

流动性变化

• 央行维持中性偏松流动性，通过再贷款、定向降准控制中长端利率。
• 财政收入增速放缓，限制棚改资金来源。
• 流动性宽松有利于资金回流股市，但需关注结构性矛盾。

A股盈利预测

• 2014年全年盈利增速预计为11.11%，高于一季度。
• 主板盈利相对稳定，中小板可能逐步恢复。
• 创业板盈利增速较高，但存在被高估风险。

行业配置建议

• 强周期行业：关注受益于供给受限的传统有色、农化、染料，以及受益于新兴行业需求的小金属、稀土。
• 成长性行业：优选采掘服务、汽车服务、高端装备、新材料、信息消费、环保、国防军工等。
• 消费板块：继续看好汽车，特别是乘用车；医药、教育文化等消费升级相关行业也有机会。
• 主题性机会：包括“微刺激”政策、出口导向型行业、工业机器人、次新股与高送转等。

重点推荐股票（7月）

• 中工国际
• 新海宜
• 亚威股份
• 驰宏锌锗
• 中国南车
• 粤水电
• 康恩贝
• 中新药业

投资策略总结

• 下半年A股市场将呈现“缓上”格局，结构性机会增多。
• 机构和个人投资者配置需求上升，有助于市场缓慢上行。
• 小盘股需警惕业绩风险，主板市场更具稳定性。
• 投资者应关注政策导向、行业周期、事件驱动等主题性机会。

附录信息

• 图表目录：包含29张图表，涉及GDP、进出口、房地产、流动性、盈利预测等多个方面。
• 表格目录：包含2张表格，主要展示地产调控政策和盈利预测数据。
• 联系方式：分析师谢晓冬及助理分析师宋亦威的联系方式。
• 渤海证券研究所：提供全国多个办公地点及联系方式，便于投资者咨询。