> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖化工（合成橡胶）5月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月合成橡胶市场的主要趋势与影响因素，重点聚焦于顺丁胶和丁二烯的价格联动性、装置运行情况以及出口需求变化。 ## 主要观点 - **顺丁胶利润与库存恢复正常**：3月以来，顺丁胶-丁二烯价差经历了两个阶段的变化。3月初至3月底，丁二烯价格暴涨，顺丁胶跟进较慢，导致价差收缩，顺丁胶价格一度贴水丁二烯。随后，4月丁二烯价格大幅回调，顺丁胶跌幅相对较小，价差再度扩张。随着利润回升，顺丁胶负荷将在5月恢复正常，但难以恢复至3月前的高水平。 - **顺丁胶与丁二烯联动性增强**：顺丁胶是丁二烯的主要下游产品，其价格通常与丁二烯高度相关。5月之后，顺丁胶价格将更多地受到丁二烯价格的影响，而非自身供需变化。这表明两者之间的联动性将重新增强。 - **出口需求放量**：中国是全球重要的顺丁胶出口国，出口主要流向东南亚。由于东南亚地区能源危机导致顺丁胶价格高企，中国顺丁胶出口可能在5月放量，成为基本面的重要支撑。 - **丁二烯供应紧张，价格有望企稳反弹**：丁二烯是国内顺丁胶的主要原料，其供应受限。5月，国内丁二烯负荷难以显著提升，主要受主营炼厂和外采石脑油装置的影响。随着顺丁胶装置重启，丁二烯需求将有所回升，价格有望企稳反弹。 - **合成胶对天然橡胶的替代潜力**：由于天然橡胶供应紧张，未来合成胶可能在部分应用领域替代天胶。合成胶市场体量较小，因此需求替代对合成胶价格的影响可能更大。 ## 关键信息 ### 顺丁胶装置运行情况 | 厂家 | 产能(万吨) | 运行状况 | |--------------|------------|------------------------| | 齐鲁石化 | 8 | 降负运行 | | 裕龙石化 | 15 | 一线转产稀土顺丁 | | 益华橡塑 | 10 | 3.25停车，预计近期重启 | | 山东盛玉 | 8 | 降负运行，近期或提负 | | 振华石化 | 10 | 3.21停车，5月或重启 | | 山东威特 | 5 | 3.19停车，5月存重启意向 | | 齐翔腾达 | 9 | 两线运行，一线停车 | | 烟台浩普 | 6 | 3.30停车，5月存重启预期 | | 燕山石化 | 15 | 两线停车，两线降负 | | 台橡宇部 | 7.2 | 6-7成负荷运行，5月延续 | | 扬子石化 | 10 | 一线运行，一线停车，5月中旬大修45天 | | 浙江石化 | 10 | 3.23临时停车，4.29重启 | | 浙江传化 | 27 | 3.18两线轮流检修，预计5月初重启 | | 茂名石化 | 10 | 正常运行 | | 大庆石化 | 16 | 正常运行 | | 锦州石化 | 3 | 3.19停车 | | 独山子石化 | 3 | 2025年12月中旬起停车，重启待定 | | 新疆蓝德 | 5 | 正常运行 | | 四川石化 | 15 | 正常运行 | ### 丁二烯市场分析 - **需求恢复**：随着顺丁胶负荷的回升，丁二烯需求将逐渐恢复。此外，中哲集团两套合成胶新装置投产，折合丁二烯产能10万吨，进一步支撑需求。 - **出口与进口情况**：5月，丁二烯出口下降，但进口依旧稀少，表明国内市场供应偏紧。 - **价格走势**：丁二烯价格在大幅回落后，刚需和投机性需求将好转，价格有望企稳反弹。 ### 轮胎需求与库存情况 - **需求旺盛**：轮胎行业需求景气度较高，全钢胎和半钢胎开工率维持在较高水平，库存天数较低。 - **库存压力小**：山东地区全钢胎和半钢胎库存天数较低，表明市场需求旺盛，库存压力不大。 ## 总结 5月，顺丁胶市场将出现积极变化，利润和库存恢复正常，负荷回升。顺丁胶与丁二烯的联动性将增强，价格走势将更多地跟随丁二烯。丁二烯供应仍偏紧张，出口下降，进口稀少，价格有望企稳反弹。顺丁胶出口可能成为基本面亮点，同时合成胶对天胶的替代潜力值得关注。整体来看，合成橡胶市场在5月将呈现回暖趋势，建议投资者关注丁二烯和顺丁胶的联动性及出口动态。