20260508-新湖期货-月报_新湖化工_合成橡胶_5月报_原料企稳反弹_自身出口放量_BR再度进入上涨通道_6页_1mb

新湖化工（合成橡胶）5月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月合成橡胶市场的主要趋势与影响因素，重点聚焦于顺丁胶和丁二烯的价格联动性、装置运行情况以及出口需求变化。

主要观点

• 顺丁胶利润与库存恢复正常：3月以来，顺丁胶-丁二烯价差经历了两个阶段的变化。3月初至3月底，丁二烯价格暴涨，顺丁胶跟进较慢，导致价差收缩，顺丁胶价格一度贴水丁二烯。随后，4月丁二烯价格大幅回调，顺丁胶跌幅相对较小，价差再度扩张。随着利润回升，顺丁胶负荷将在5月恢复正常，但难以恢复至3月前的高水平。

• 顺丁胶与丁二烯联动性增强：顺丁胶是丁二烯的主要下游产品，其价格通常与丁二烯高度相关。5月之后，顺丁胶价格将更多地受到丁二烯价格的影响，而非自身供需变化。这表明两者之间的联动性将重新增强。

• 出口需求放量：中国是全球重要的顺丁胶出口国，出口主要流向东南亚。由于东南亚地区能源危机导致顺丁胶价格高企，中国顺丁胶出口可能在5月放量，成为基本面的重要支撑。

• 丁二烯供应紧张，价格有望企稳反弹：丁二烯是国内顺丁胶的主要原料，其供应受限。5月，国内丁二烯负荷难以显著提升，主要受主营炼厂和外采石脑油装置的影响。随着顺丁胶装置重启，丁二烯需求将有所回升，价格有望企稳反弹。

• 合成胶对天然橡胶的替代潜力：由于天然橡胶供应紧张，未来合成胶可能在部分应用领域替代天胶。合成胶市场体量较小，因此需求替代对合成胶价格的影响可能更大。

关键信息

顺丁胶装置运行情况

丁二烯市场分析

• 需求恢复：随着顺丁胶负荷的回升，丁二烯需求将逐渐恢复。此外，中哲集团两套合成胶新装置投产，折合丁二烯产能10万吨，进一步支撑需求。
• 出口与进口情况：5月，丁二烯出口下降，但进口依旧稀少，表明国内市场供应偏紧。
• 价格走势：丁二烯价格在大幅回落后，刚需和投机性需求将好转，价格有望企稳反弹。

轮胎需求与库存情况

• 需求旺盛：轮胎行业需求景气度较高，全钢胎和半钢胎开工率维持在较高水平，库存天数较低。
• 库存压力小：山东地区全钢胎和半钢胎库存天数较低，表明市场需求旺盛，库存压力不大。

总结

5月，顺丁胶市场将出现积极变化，利润和库存恢复正常，负荷回升。顺丁胶与丁二烯的联动性将增强，价格走势将更多地跟随丁二烯。丁二烯供应仍偏紧张，出口下降，进口稀少，价格有望企稳反弹。顺丁胶出口可能成为基本面亮点，同时合成胶对天胶的替代潜力值得关注。整体来看，合成橡胶市场在5月将呈现回暖趋势，建议投资者关注丁二烯和顺丁胶的联动性及出口动态。