深度报告-20250928-天风证券-新特电气-301120.SZ-前瞻布局数据中心等新行业_打开新增量可期_17页_1mb

新特电气（301120）首次覆盖报告总结分析

公司基本情况与主营业务

新特电气成立于1985年，在深交所创业板上市，专注于特种变压器、电力变压器、电抗器及储能系列产品研发与生产。主要客户包括国际知名变频器制造商施耐德、ABB、西门子等及国内企业卧龙电驱、汇川技术等。公司技术领先，产品广泛应用于工业、能源、电力等领域。目前市占率超过25%，具备较强的市场竞争力。

产品核心包括变频用变压器（占高压变频器成本的29%），适用于风/光储及工业领域等需求，电抗器提供滤波与调压支持，储能产品覆盖PCS、光储一体机等多种设备。

2022-2024年收入为4.52/4.48/3.77亿元，公司业绩受制于订单滞后与竞争压力，2025上半年收入1.93亿元，实现扭亏为盈。变压器毛利率2025H1达24.14%，相较2024年有所提升。

主业：变频用变压器及其市场前景

变频用变压器是高压变频器的核心部件，驱动矿山、钢铁、水泥等高能耗行业节能减排需求，且国家政策持续支持。2023年高压变频器市场占比提升至35.02%，市场规模超百亿元。

公司是国内最早生产变频用变压器的制造商，市占率超25%，具备20年技术沉淀，已形成自动化、定制化、高可靠性等竞争优势。

增量业务：数据中心及固态变压器拓展

公司布局数据中心领域，已有应用于巴拿马电源的移相变压器，实现高效、节能、小体积的特点。固态变压器基于SiC半导体技术，在体积、重量和效率方面进一步突破，整体峰值效率达98.3%。但目前仍处于早期研发投入阶段，尚未成熟商业化。

盈利预测与估值建议

分析师预计公司2025-2027年营收与净利润将稳步增长，盈利预测如下：

• 营业收入：4.78/6.23/8.33亿元，yoy+26.9%/+30.3%/+33.6%。
• 归母净利润：0.42/0.82/1.30亿元，同比25年扭亏，26-27年增长93.6%、57.9%。

估值方面，按PEG=1.92计算，对应目标价16.43元，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、原材料价格波动、变压器市场竞争加剧、数据中心开拓不及预期、股票交易异动等风险需关注。
（本摘要约527字）