20181104-安信证券-基础化工行业周报_无机氟_纯碱价格上行_第二批环保督查_回头看_将全面启动_16页_657kb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2018年11月4日，基础化工行业整体表现强劲，多个细分行业价格持续上涨，环保政策对行业格局产生深远影响。同时，国际原油市场波动明显，美国对伊朗的制裁对市场影响有所缓解，全球原油供需格局趋于平衡。此外，天然气需求旺季到来，冬季保供压力不减，LNG价格预计上涨。

主要观点

1. 天然气

• 需求旺季到来：北方“煤改气”持续推进，全国天然气用气人口增加，四季度供暖需求上升。
• 供应与价格机制：虽然国内基础设施尚不能完全保障供应，但储气库和管道互联互通进展较快，极端天气下保供能力增强。
• 建议关注：LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。

2. 石化与原油

• 油价波动：美国对伊朗制裁5日生效，但豁免部分国家，OPEC产量上升，全球原油供给可控，单边油价概率较小。
• 中长期合理油价：预计在60-80美元/桶。
• 推荐标的：中国石化、中油工程、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。

3. 周价格变动

• 涨幅前五：泛酸钙（63.6%）、环氧氯丙烷（18.1%）、VB12（13.7%）、萤石（8.1%）、VB2（7.1%）。
• 跌幅前五：液氯（华东）（-20.0%）、电解锰（-10.1%）、液化气（长岭炼化）（-9.0%）、顺酐（-8.6%）、乙烯（东南亚 Cfs）（-8.2%）。

4. 周价差变动

• 涨幅前五：顺酐法 BDO 价差（9.2%）、二甲醚价差（9.2%）、醋酸乙烯价差（5.5%）、PVA 价差（4.7%）、醋酸丁酯价差（4.6%）。
• 跌幅前五：电解锰价差（-11.2%）、有机硅价差（-51.2%）、TDI价差（-45.7%）、甲醇（华东）价差（-8.1%）、己二酸（华东）价差（-7.0%）。

5. 环保政策影响

• 第二批环保督查“回头看”启动：将对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等省份进行检查。
• 环保推动景气度提升：供给侧改革与环保趋严推动行业盈利提升，ROE持续向上。
• 重点行业：园区型煤化工（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。

关键信息

行业动态

• 纯碱市场：供应紧张，价格上行，山东轻碱出厂价2000-2100元/吨，华北重碱送到价2020-2100元/吨。
• 萤石市场：价格强势上涨，97萤石干粉价3500元/吨，下游氢氟酸价格高达15000元/吨，带动萤石价格上涨。
• 烧碱市场：稳中小涨，区域性明显，华北、华中、西北地区价格上调，华东地区价格回落。
• 复合肥市场：价格小幅补涨，等待磷复肥会议后冬储报价清晰。

行业展望

• 天然气需求：冬季消费高峰到来，储气库建设与管道互联互通提升保供能力，LNG价格有望随海气价格上涨。
• 原油市场：全球供需趋于平衡，中长期合理油价区间为60-80美元/桶。
• 环保政策：推动化工行业供给侧改革，促进景气度提升，关注具备扩产能力的优质企业。

重点关注上市公司

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分化工品价格可能因需求不及预期而下跌。
• 环保政策低于预期风险：环保督查力度可能不及预期，影响行业供给。
• 原油价格波动风险：全球原油供需变化可能影响油价走势。
• 新产能投放风险：部分企业可能因新产能投放超预期而影响利润空间。
• 全球经济下行风险：可能影响化工品全球需求，进而影响价格走势。

总结

2018年11月，基础化工行业整体呈现景气度上升趋势，天然气、纯碱、萤石等产品价格持续上涨，环保政策对行业供给侧形成有效管控，推动ROE提升。原油市场受美国制裁伊朗影响有所波动，但全球供需趋于平衡，中长期合理油价维持在60-80美元/桶区间。建议关注具备扩产能力、ROE向上的优质企业，如华鲁恒升、桐昆股份、龙佰利、利尔化学等，同时警惕产品价格下跌、环保政策不及预期等风险。