20220401-宝城期货-金融期权月报_标的短期内震荡盘整_可卖出宽跨式策略_16页_887kb

金融期权市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，分析了当前我国金融期权市场的走势及策略建议。主要关注标的资产的短期震荡盘整趋势，建议投资者采用卖出宽跨式策略来应对市场波动。报告涵盖了市场回顾、期权分析指标、标的资产基本面分析以及期权交易策略四个部分，为投资者提供了全面的市场视角和操作建议。

主要观点

1. 市场情绪修复

   • 在美联储加息落地、俄乌局势风险缓释及金稳会会议稳定预期的背景下，股指走出V型反转行情，市场极度悲观情绪有所修正。
   • 各期权品种的持仓量PCR均处于近一年以来的相对低位，表明市场情绪趋于平稳，后期有向上修复的可能。

2. 隐含波动率偏高

   • 当前各期权品种的平值隐含波动率位于22%附近，虽有所回落，但仍高于20%，属于偏高水平。
   • 隐含波动率回落对卖出宽跨式策略有利，且当前波动率期限结构对期权卖方较为友好。

3. 标的资产走势

   • 上证50指数、沪深300指数及对应的ETF均呈现单边下跌后V型反弹的走势。
   • 市场对波动率的预期偏高，反映出投资者对未来的不确定性仍存。

4. 基本面与政策因素

   • 国内稳增长政策的实际效果尚需经济数据验证，A股即将进入财报披露窗口。
   • 海外风险因素（如俄乌冲突、美联储加息）仍对市场情绪构成压制，短期内股指预计将震荡盘整。

关键信息

标的资产表现

• 上证综指：下跌6.75%，收于3253.69点。
• 深证成指：下跌8.64%，收于12379.64点。
• 上证50指数：下跌7.25%，收于2892.11点。
• 沪深300指数：下跌7.88%，收于4258.75点。
• 上证50ETF：下跌7.29%，收于2.874。
• 上交所沪深300ETF：下跌7.87%，收于4.252。
• 深交所沪深300ETF：下跌8.03%，收于4.247。

期权市场表现

• 2022年2月24日至3月21日，各期权品种日均成交量较1-2月接近翻倍，主要由于市场剧烈波动。
• 持仓量PCR处于低位，表明市场情绪趋于平稳，有向上修复的可能。
• 期权卖方在当前环境下具备一定优势，隐含波动率偏高，有利于卖出策略的执行。

持仓量与成交量数据

隐含波动率与历史波动率对比

期权交易策略建议

卖出宽跨式策略

• 策略定义：卖出一个认沽期权，同时卖出一个相同到期时间、更高行权价的认购期权。
• 适用场景：标的资产短期内处于震荡行情。
• 收益与风险：
  • 最大收益：权利金收入。
  • 最大亏损：理论上为负无穷。
  • 盈亏平衡点：行权价下方和上方各一个点。
• 策略优势：
  • 隐含波动率回落对策略有利。
  • 适合当前市场震荡盘整的环境。
• 风险对冲：
  • 若标的价格大幅上涨或下跌，可通过买入价外期权对冲风险。
  • 突发风险事件下，需及时调整策略。

示例策略

• 执行时间：2022年4月系列沪深300股指期权。
• 行权价：认沽期权4100点，认购期权4400点。
• 权利金收入：7280元。
• 盈亏平衡点：4027.2点和4472.8点。
• 最大收益：7280元。
• 最大亏损：负无穷。
• 隐含波动率：认沽期权25.33%，认购期权16.50%。

结论

当前市场在政策托底与风险因素缓释的背景下，呈现震荡盘整趋势。期权卖方在隐含波动率偏高的情况下具备操作优势，建议投资者关注卖出宽跨式策略，以获取权利金收益。然而，需警惕国内外风险因素可能带来的市场波动，适时进行风险对冲。整体来看，市场情绪已有所修复，但短期内仍需观察经济数据及地缘政治局势的变化。