20170407-招商证券-股市流动性研究之九_上市公司重要股东增持事件研究_13页_1mb_1mb

上市公司重要股东增持事件研究总结

核心内容

本报告分析了上市公司重要股东增持事件对市场流动性及个股表现的影响。重要股东增持被视为市场指数的领先指标，通常预示市场底部的形成，并可能带来后续的上涨行情。通过筛选2012年1月至2016年6月期间的重要股东增持事件，结合CAPM模型和事件研究法，得出增持事件在市场中的积极效应。

主要观点

• 增持作为领先指标：重要股东增持往往预示市场底部或阶段性底部的形成，增持事件后市场指数大概率上涨。
• 增持效应显著：从历史数据来看，增持事件的平均累计超额收益率为13.60%，增持公告日当天及之后120个交易日的平均超额收益率为11.35%。
• 行业差异：纺织服装、传媒、休闲服务、农林牧渔等行业在增持事件中表现更为突出，而轻工制造、公用事业、采掘、国防军工等行业则表现相对较弱。
• 市值影响：市值较小的公司通常在增持事件中获得更高的超额收益率，但受限于规模，实际影响有限。
• 公司属性影响：尽管国有企业的增持比例不是最高的，但其平均累计超额收益率最高，显示其对市场信心的支撑作用更强。
• 增持比例与收益关系：增持比例在2%-3%之间的公司获得最高的累计平均超额收益率，其次为3%-4%和5%以上的增持事件。

关键信息

一、增持效应总体情况

• 事件窗口期：[-10,120]，累计平均超额收益率为13.60%，平均每日超额收益率为0.094%。
• 公告日当天：平均超额收益率达到最大值1.74%。
• 增持后表现：增持公告日后，个股表现分化，部分公司获得显著上涨，而部分则下跌。

二、分类讨论

(1) 不同年份增持效应

• 2012年：累计平均超额收益率为15.22%
• 2013年：累计平均超额收益率为15.47%
• 2014年：累计平均超额收益率为13.08%
• 2015上：累计平均超额收益率为8.86%
• 2016上：累计平均超额收益率为13.03%
• 整体（2012-2016）：累计平均超额收益率为13.60%

(2) 不同行业增持效应

• 增持效应显著行业：纺织服装、传媒、休闲服务、农林牧渔
• 增持效应较弱行业：轻工制造、公用事业、采掘、国防军工
• 行业分布：房地产、医药生物、电子等行业增持的上市公司数量最多。

(3) 不同规模公司增持效应

• 市值小的公司：通常获得更高的超额收益率。
• 市值大的公司：超额收益率较低，但绝对收益可能更高。

(4) 不同属性公司增持效应

• 国有企业：平均累计超额收益率最高，但增持比例并不一定最高。
• 民营企业：在增持事件中占据大多数，且表现较为分化。

(5) 不同增持比例下效应

• 增持比例2%-3%：累计平均超额收益率最高。
• 增持比例3%-4%、5%以上：效应次之，但受样本数量影响。

近期增持情况（2017年3月）

• 净增持总市值：211.65亿元，其中万科A净增持117.96亿元，占比最高。
• 净增持比例前五：天目药业（15.00%）、日海通讯（5.00%）、国投电力（4.88%）、金桥信息（4.80%）、万科A（4.07%）。
• 市场表现：39家上市公司中，24家实现上涨，涨幅超过10%的有中金环境、南大光电、胜利股份、森源电气等。
• 市值分布：主要集中在50亿至200亿之间，占比74.36%。
• 公司属性：以民营企业为主，占84.62%。

投资建议

• 关注增持且业绩高增长的公司，特别是交运、园林、建筑等行业中基本面改善的标的，以及电子、新能源汽车等成长确定的个股。
• 结合市场流动性，增持事件往往在市场低迷时出现，随后带动市场上涨。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 流动性收紧超预期

分析师信息

• 侯春晓：上海财经大学产业经济学硕士，FRM，招商证券策略高级分析师。
• 张夏：招商证券研究员。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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