十二月观点及金股推荐-20191201-招商证券-29页_2mb

2019年12月定期报告总结

核心内容概述

本报告由招商证券研发中心发布，聚焦2019年12月的市场观点与金股推荐。内容涵盖宏观、策略、固收、行业分析等多方面，重点分析了经济复苏预期、资产配置建议、行业走势及个股推荐。报告指出，逆周期调节开始显现效果，经济数据预计触底回稳，未来半年将逐步进入弱复苏阶段。在资产配置方面，建议多股空债，同时关注政策变量和外部变量落地后的市场机会。

主要观点

宏观

• 逆周期调节效果显现，11月制造业PMI超出市场预期，重回景气区间。
• 2020年专项债预发安排已下达，部分基建项目将在年末开工。
• 12月经济数据预计触底回稳，未来半年经济将逐步进入弱复苏场景。
• 中美经贸关系是影响市场的重要变量，若第一阶段贸易协定签署，将对风险偏好产生正面影响。

策略

• 政策和外部变量不确定性较大，市场缺乏系统性机会。
• 12月中旬的中央经济工作会议将对2020年经济政策产生重要影响。
• 股票市场流动性受限，建议关注低估值、高股息的板块。
• 中期配置科技板块，因其处于上行周期，具有较高配置价值。

固收

• 利率已从前期高点回落，后续空间有限，行情确定性较低。
• 择机止盈优于追涨，建议关注政策变化和基本面情况。
• 长端利率下行空间依赖于短端“腾挪”，市场机会需进一步观察。

行业分析与金股推荐

房地产

• 主要观点：房地产行业在政策调控和市场变化中寻求均衡，大基调仍为求稳。
• 金股推荐：万科A（PE 6.6）、金地集团（PE 4.8）。
• 分析：万科A具备高质量周转能力，估值合理，性价比高；金地集团融资优势显著，估值较低，股息率高。

煤炭

• 主要观点：煤炭行业基本面较为平淡，但长协价稳定，成本高企支撑价格。
• 金股推荐：山煤国际（PE 9.7）、神火股份（PE 12.0）。
• 分析：山煤国际具备成本优势，盈利稳定；神火股份在矿井恢复和电解铝产能扩张后有望扭亏。

公共事业/环保

• 主要观点：环保行业投资增长放量，面临从点源向大环境升级的趋势。
• 金股推荐：碧水源（PE 14.4）、维尔利（PE 10.2）。
• 分析：碧水源业绩快速恢复，项目进展顺利；维尔利受益于垃圾分类政策，订单增长显著。

有色

• 主要观点：基本金属供应紧张，能源金属市场下滑，但黄金长期看涨。
• 金股推荐：博威合金（PE 12.7）、紫金矿业（PE 19.9）。
• 分析：博威合金盈利能力提升，技术协同增强；紫金矿业资源储备丰富，具备贝塔和阿尔法成长优势。

石油石化

• 主要观点：油价温和反弹，油服行业基本面反转确定。
• 金股推荐：中海油服（PE 25.3）、海油工程（PE 43.2）。
• 分析：中海油服受益于国内增储上产政策，基本面反转；海油工程在LNG模块和总承包项目方面表现突出。

交通运输

• 主要观点：航空淡季不淡，受益于汇率和油价企稳。
• 金股推荐：中国国航（PE 14.5）、大秦铁路（PE 8.1）。
• 分析：中国国航盈利能力强，有望受益于四季度票价改善；大秦铁路受益于铁路货运需求，具备高股息优势。

化工

• 主要观点：化工品景气度已至底部区域，去库存接近尾声，有望进入补库存阶段。
• 金股推荐：永太科技（PE 13.8）、山东赫达（PE 14.8）。
• 分析：永太科技盈利能力提升，具备成长性；山东赫达在植物胶囊领域具备领先优势。

汽车

• 主要观点：乘用车销量结构变化，SUV回暖，轿车与MPV低迷。
• 金股推荐：一汽富维（PE 9.0）、潍柴动力（PE 9.6）。
• 分析：一汽富维受益于新车型表现和业务优化；潍柴动力在重卡领域具备核心竞争力。

机械

• 主要观点：机械行业景气度持续，受益于基建和制造业复苏。
• 金股推荐：三一重工（PE 12.7）、杰瑞股份（PE 18.0）。
• 分析：三一重工受益于基建复苏，盈利稳定；杰瑞股份在页岩气开采领域具备增长潜力。

军工

• 主要观点：军工行业基本面改善，订单释放加速，资本运作频繁。
• 金股推荐：中航沈飞（PE 34.2）、中直股份（PE 31.4）。
• 分析：中航沈飞业绩增长显著，具备技术优势；中直股份在直升机领域占据主导地位，存在资本运作空间。

电力设备新能源

• 主要观点：新能源车高品质供给驱动第二阶段增长，电池企业具备长期价值。
• 金股推荐：宁德时代（PE 35.1）、亿纬锂能（PE 18.9）。
• 分析：宁德时代具备全球竞争力，技术壁垒强；亿纬锂能受益于锂电产业链增长，盈利能力提升。

建筑建材

• 主要观点：基建投资复苏，建材行业受益于下游需求。
• 金股推荐：东方雨虹（PE 14.1）、亚士创能（PE 17.8）。
• 分析：东方雨虹受益于防水需求增长，市场占有率提升；亚士创能具备产能扩张能力，业绩增长明确。

食品饮料

• 主要观点：白酒板块景气度持续，食品板块关注提价预期。
• 金股推荐：贵州茅台（PE 27.3）、伊利股份（PE 23.8）。
• 分析：贵州茅台受益于直营放量和批价稳定；伊利股份具备成长性和估值潜力。

关键信息

• 政策变量：中央经济工作会议将影响2020年经济政策方向，关注稳增长目标。
• 外部变量：中美贸易协定签署情况对市场风险偏好有重要影响。
• 流动性：年底流动性紧张，减持压力大，市场上涨空间受限。
• 行业配置：建议关注低估值板块，尤其是科技、基建、消费等。
• 风险提示：流动性冲击、政策落地不达预期、外部冲击、宏观经济下行、新能源政策变动等。

总结

2019年12月，招商证券建议投资者关注政策和外部变量的变化，把握经济复苏和行业结构性机会。重点推荐科技、基建、消费等领域的优质个股，如万科A、金地集团、中海油服、中国国航、宁德时代等。同时，建议关注低估值、高股息的标的，等待市场转机。整体来看，市场仍处于调整期，需耐心等待政策和基本面的进一步明朗。