医药生物行业2019年三季度综述：行业结构分化明显，长期行业趋势乐观万和证券-31页_864kb

医药生物行业2019年三季度综述总结

核心内容

2019年前三季度，医药生物行业A股上市公司合计实现营收12,582.17亿元，同比增长16.49%；实现扣非净利润878.84亿元，同比增长6.73%；实现归母净利润1013.25亿元，同比增长8.35%。整体行业呈现营收增长明显，利润端有所改善的趋势。

主要观点

• 行业分化明显：细分行业表现分化，生物制品、高值耗材、医疗服务等细分领域持续高景气，而化学制剂和中药行业则面临较大压力。
• 政策影响显著：医改政策如集采、两票制等对行业产生了深远影响，推动行业向集约化、创新化发展。
• 未来趋势乐观：随着国产替代、分级诊疗、医保支付结构调整等政策的逐步落实，医药行业整体长期趋势乐观，尤其是生物制药和医疗器械领域。

分细行业分析

化学原料药

• 业绩表现：2019年前三季度营收495.27亿元，同比增长12.23%；扣非净利润39.61亿元，同比增长15.31%。
• 主要驱动因素：供给侧改革、环保政策及猪瘟影响导致部分产品提价，部分特色原料药企业向一体化供应企业升级。
• 盈利能力：毛利率44.46%，净利率13.99%，费用率有所上升，但规模效应逐步显现。

化学制剂

• 业绩表现：营收1,804.72亿元，同比增长13.03%；扣非净利润154.95亿元，同比增长2.84%。
• 主要驱动因素：行业结构变化，仿制药因集采和一致性评价大幅降价，创新药因医保结构调整受益。
• 盈利能力：毛利率60.65%，净利率10.91%，费用率基本稳定，研发支出增加。

中药

• 业绩表现：营收1,466.13亿元，同比增长6.81%；扣非净利润141.92亿元，同比下降0.72%。
• 主要驱动因素：中药注射剂销售压力大，口服制剂替代效应不明显。
• 盈利能力：毛利率58.40%，净利率有所修复，费用率略有下降。

生物制品

• 业绩表现：营收763.50亿元，同比增长17.34%；扣非净利润115.62亿元，同比增长25.58%。
• 主要驱动因素：疫苗行业爆款产品放量，生物制品行业技术门槛高，受政策影响较小。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所提升，费用率略有下降。

高值耗材

• 业绩表现：营收127.42亿元，同比增长33.35%；扣非净利润30.38亿元，同比增长38.52%。
• 主要驱动因素：多省份开展高值耗材集采，以价换量推动业绩增长。
• 盈利能力：毛利率和净利率均显著提升，研发投入增加，推动国产替代。

医疗设备

• 业绩表现：营收401.87亿元，同比增长9.32%；扣非净利润61.08亿元，同比增长20.81%。
• 主要驱动因素：国产替代、分级诊疗等政策利好，但短期受宏观经济影响，业绩承压。
• 盈利能力：毛利率和净利率有所提升，费用率维持稳定。

IVD

• 业绩表现：营收242.68亿元，同比增长15.43%；扣非净利润33.03亿元，同比增长10.87%。
• 主要驱动因素：诊断技术提升，终端需求增长，医保控费推动精准治疗发展。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳定，费用率略有下降。

医疗服务

• 业绩表现：营收487.75亿元，同比增长20.36%；扣非净利润55.24亿元，同比增长32.68%。
• 主要驱动因素：国民健康意识提升，医疗需求持续扩大，CXO行业受益于创新药浪潮。
• 盈利能力：毛利率稳定，净利率提升，费用率有所下降。

医药商业

• 业绩表现：营收5,307.78亿元，同比增长18.92%；扣非净利润123.85亿元，同比增长11.67%。
• 主要驱动因素：两票制影响减弱，行业集中度提升，头部企业市场份额扩大。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳定，费用率有所上升，但规模效应逐步显现。

投资策略与建议

• 关注高景气领域：生物制品、高值耗材、医疗服务等细分领域持续高景气，建议持续关注。
• 医疗器械长期看好：随着国产替代、分级诊疗等政策推进，具备研发能力的国产医疗器械龙头有望提升市场占有率。
• 制药行业创新趋势：集采和医保支付结构调整推动制药行业向创新转型，创新药企业利润空间有望提升。
• CXO行业前景良好：创新药浪潮推动CXO行业长期维持高景气度，建议关注。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 医改政策不及预期风险
• 药品降价超预期风险
• 药品研发不及预期风险

其他信息

• 分析师信息：费瑶瑶，执业证书：S0380518040001，联系电话：0755-82830333（107），邮箱：feiyy@wanhesec.com
• 研究助理信息：伍可心，联系电话：0755-82830333（119），邮箱：wukx@wanhesec.com
• 报告来源：万和证券研究所
• 报告获取：用户可前往研报客（www.yanbaoke.com）查看更多免费报告

附注

• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正。
• 本报告仅供万和证券客户使用，非客户需咨询独立投资顾问。
• 本报告不能作为投资决策的依据，亦不构成法律责任或道德责任。