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东方基金投研月报总结（2018.9）

一、本月市况

8月市场整体呈现震荡下跌态势，主要指数表现如下：

• 上证综指下跌5.25%
• 沪深300下跌5.21%
• 深证新综下跌7.61%
• 中小板下跌7.99%
• 创业板下跌8.07%

行业表现：

• 领涨行业：通信、银行、采掘
• 领跌行业：食品饮料、纺织服装、家用电器
• 概念板块中，打板指数上涨29.30%，而触板指数下跌32.98%

个股表现：

• 上涨个股数：432只
• 下跌个股数：3008只
• 领涨个股：长城军工（+497%）、捷佳伟创（+118.5%）、康辰药业（+110.89%）
• 领跌个股：当代东方（-66.74%）、ST长生（-65.94%）、商赢环球（-61.79%）

资金流向：

• 沪股通净流入219.15亿，累计净流入3251亿
• 深股通净流入135.37亿，累计净流入2465.29亿
• 沪市港股通净流出182.31亿，累计净流入5160.39亿
• 深市港股通净流出35.32亿，累计净流入1905.66亿

二、重大事件

1. 国内经济数据

• PMI：7月制造业PMI为51.2%，环比下降0.3个百分点，非制造业PMI为54%，环比下降1个百分点，综合PMI为53.6%，环比下降0.8个百分点
• 进出口数据：7月进口同比27.3%，出口同比12.2%，贸易顺差收窄至275亿美元
• 通胀数据：CPI为2.1%，PPI为4.6%
• 金融数据：7月社融规模新增1.04万亿，M2同比增速8.5%，M1同比增速5.1%，M2-M1剪刀差扩大

2. 国外经济数据

• 美国：8月Markit制造业PMI初值54.5，创九个月新低；新屋销售62.7万户，创九个月新低
• 欧盟：7月失业率6.8%，季调失业率8.2%

3. 政策动态

• 中央政治局会议：强调稳中求进、积极财政、稳健货币政策，推进改革开放，整治房地产市场
• 国务院常务会议：提出降低民间资本进入重点领域门槛，缓解融资难题
• 中美贸易摩擦：中方对美约160亿美元商品加征25%关税，对市场情绪形成压力

4. 新兴市场风险

• 土耳其局势：美国加征关税导致里拉单日贬值13.7%，10年国债收益率上行180BP，新兴市场货币集体下跌

5. 企业动态

• 兵团六师SCP001违约：仅兑付1.3亿元，无法保证全额兑付
• 市场风险：部分企业面临现金流压力和融资难题

三、市场重点信息及点评

1. 板块情况

• A股2018Q2收入增长13.4%，净利润增长15%
• 主板盈利增速扩大，中小板缩窄，创业板出现负增长

2. 行业情况

• 周期类行业：煤炭、石油石化、钢铁、化工等表现较好，受益于价格带动
• 消费类行业：食品饮料、休闲服务表现较好，但TMT板块因贸易战和融资环境恶化出现明显下滑
• 金融类行业：银行数据改善，房地产业绩良好，但医药板块表现不佳

3. 行业数据（部分）

• 家电行业：7月申万家电绝对收益-10.34%，盈利有所改善，但面临需求疲软和出口压力
• 银行行业：25家上市银行中报营收增速6.2%，净利润增速6.4%，ROE为14.55%，资产质量改善
• 房地产行业：上半年主营业务收入增长24.1%，净利润增长40.3%，进入大量结算期，但估值受政策压制
• 医药行业：1-8月绝对收益-11%，受带量采购政策影响，但估值处于历史底部

四、基金经理研判

1. 许文波：底线思维再印证

• 市场处于去杠杆与软着陆的阶段，消费端需求下滑源于多重因素
• 市场面临“合理价格”进一步下探，建议控制仓位，等待市场底部
• 坚持长期投资，选择优质公司，控制回撤，以现金应对市场波动

2. 王然：市场进入底部区域，结构或进一步分化

• 市场短期仍处于磨底阶段，政策底显现，但经济底尚未到来
• 消费、金融、成长板块仍需观察后续表现
• 产品将保持中性仓位，优选行业龙头，降低系统性风险

五、产品策略

1. 东方精选

• 坚持适度均衡和严控仓位的操作策略，择机降低仓位，等待市场底部
• 以长期判断为基础，选择优质公司，控制回撤

2. 东方策略成长

• 坚持价值投资、长期投资和责任投资的理念
• 以ROE为核心筛选指标，优选行业龙头，降低风险
• 在中性仓位下，进行行业均衡配置，等待市场机会

六、其他

1. 公司新产品动向

• 东方臻宝纯债：成立规模2.11亿元
• 东方臻选纯债：成立规模2.10亿元

2. 媒体报道

• 彭成军观点稿件：长利率是较好熨平净值短期波动的品种，发布于上海证券报