> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LPG投资周报总结：宏观与基本面博弈，PG价格高位震荡 ## 核心内容 本周LPG期货价格整体呈现高位震荡态势，主力合约PG2608在5191元/吨附近波动，价格冲高回落，波动区间为5360-5880元/吨。LPG价格虽因美伊冲突升级而受到支撑，但受制于基本面供需变化和市场情绪影响，未能持续上涨。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **PG价格**：高位震荡，周内跌幅约6.02%，周价格走势呈现波动。 - **国际现货**：CP丙烷和丁烷价格小幅波动，但整体走势偏弱。 - **国内现货**：华东、华南和山东地区民用气及醚后C4价格略有调整，整体呈现区域分化。 ### 2. 供需分析 - **供给**：整体偏多，上周液化气商品量为42.58万吨，环比下降0.42%。部分企业检修及自用影响了供应，但下周西北地区两家企业检修可能导致供应进一步下滑。 - **需求**：整体中性，民用燃烧需求受国内燃气价格高企及消费淡季影响，PDH需求有所提升，但烯烃深加工需求支撑有限。 - **库存**：厂内库存微幅上升，港口库存维持中上水平，库存压力偏大。 ### 3. 基差与持仓 - **基差**：华东地区基差为568.80元/吨，华南地区为430.80元/吨，山东地区为802.80元/吨，整体基差偏强。 - **持仓**：LPG总仓单量为3350手，小幅增加24手，最低可交割地为华南地区。 ### 4. 宏观与地缘因素 - **美联储利率**：维持利率不变，但市场对9月加息的预期上升，对LPG价格形成一定支撑。 - **美伊冲突**：战火重燃，中东局势升级，导致霍尔木兹海峡通行量骤降，市场担忧情绪升温，LPG价格受地缘风险溢价支撑。 - **地缘风险**：若局势出现缓和迹象，LPG价格存在快速回落风险。 ## 关键信息 ### 1. 价格与价差 - **PG期货价格**：PG01为5,112.00元/吨，PG02为4,982.00元/吨，PG03为4,840.00元/吨，PG06为4,958.00元/吨。 - **月间价差**：PG01-PG02为124.00元/吨，PG02-PG03为132.00元/吨，PG03-PG04为-309.00元/吨，PG06-PG07为114.00元/吨，PG07-PG08为-564.00元/吨，PG08-PG09为176.00元/吨。 - **跨月价差**：PG08-PG09为118元/吨，PG08-PG10为-81元/吨，PG08-PG11为118元/吨，PG08-PG12为122元/吨。 ### 2. 装置检修计划 - **中石化**：计划检修的炼厂包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，涉及多个地区，检修产能总计约3,200万吨。 - **中石油**：云南石化、辽河石化、玉门炼化等计划检修，涉及产能约2,600万吨。 - **地方炼厂**：山东、东北、华北、西北、华南等地均有炼厂计划检修，涉及产能总计约6,500万吨。 ### 3. 国内现货价格 - **华东民用气**：南京为6,400元/吨，上海为5,850元/吨，宁波为6,150元/吨，华东均价为6,124元/吨。 - **华南民用气**：茂名为6,100元/吨，广州周边为5,900元/吨，华南均价为5,975元/吨。 - **山东民用气**：东营为6,250元/吨，青岛为6,350元/吨，山东均价为6,270元/吨。 - **醚后C4**：华东地区为5,700元/吨，华南地区为5,800元/吨，山东地区为6,420元/吨。 ### 4. 国际现货价格 - **CP丙烷**：价格为6,900元/吨，贴水为-100元/吨。 - **CP丁烷**：价格为6,900元/吨，贴水为-100元/吨。 - **FEI丙烷**：价格为3.17美元/吨，贴水为-100美元/吨。 - **FEI丁烷**：价格为3.17美元/吨，贴水为-100美元/吨。 - **MB丙烷**：价格为3.17美元/吨，贴水为-100美元/吨。 - **MB丁烷**：价格为3.17美元/吨，贴水为-100美元/吨。 ### 5. 价差分析 - **丙烷-丁烷价差**：国内价差为-100元/吨，国际价差为-100美元/吨。 - **裂解价差**：FEI C3-WTI比价为3.17美元/吨，FEI C4-WTI比价为3.17美元/吨。 - **燃烧替代价差**：FEI C3 - HH天然气为-100美元/吨，FEI C4 - HH天然气为-100美元/吨。 ## 投资建议 - **单边策略**：建议观望，因LPG价格受宏观与基本面因素影响，短期波动较大。 - **套利策略**：无明显套利机会，但可关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动。 - **风险提示**：若地缘局势缓和，LPG价格可能快速回落，需警惕。 ## 估值分析 - **PG-SC比价**：1.36，PG主次月差为118元/吨，价差走弱。 - **地缘局势升温**：导致油气价格走强，对LPG价格形成支撑。 ## 总结 LPG价格在宏观地缘风险与基本面供需之间震荡。供给端偏多，需求端中性，库存压力偏大，基差偏强。美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行量下降，支撑LPG价格，但若局势缓和，价格存在快速回落风险。国内炼厂和PDH装置检修计划较多，可能影响供需格局。建议投资者保持观望，关注地缘风险、运价变动及装置检修动态。