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报告摘要

中材国际于2018年8月27日发布了其2018年半年度报告，报告指出公司上半年业绩实现显著增长，主要得益于新业务和多元化业务的快速发展。同时，公司新签合同金额充足，为未来业绩增长提供保障。

业绩增长显著：公司2018年上半年实现营收100.80亿元，同比增长14%；归母净利润6.48亿元，同比增长45.38%；扣非净利润6.23亿元，同比增长47.54%；EPS为0.37元/股，同比增长48%。
新业务与多元化业务表现突出：新业务营收15.68亿元，同比增长50.49%；多元化业务营收7.35亿元，同比增长51.75%；节能环保业务营收4.33亿元，同比增长22.14%。这些业务的快速增长成为公司整体业绩提升的主要动力。
主业稳定增长：工程建设业务营收78.77亿元，同比增长10.22%，占总营收的78%。该业务毛利率同比提升2.98个百分点至16.60%，显示公司通过精细化管理和内部标准统一提升了盈利能力。
毛利率创新高：公司整体毛利率达到17.81%，同比提升2.01个百分点，创上市以来新高，表明公司盈利能力持续增强。
费用率保持稳定：期间费用率与去年同期基本持平，其中管理费用率略有上升，财务费用率和销售费用率则有所下降。
经营现金流压力：上半年经营现金流量净额为-10.09亿元，同比减少276.13%，主要由于部分项目对分包商集中付款及子公司分期收款等因素影响。
新签合同充裕：公司上半年新签合同金额达120.81亿元，其中境外合同额87.30亿元，境内合同额33.51亿元。新业务占比近30%，显示出公司在拓展新领域方面的成效。

分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
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指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	19,553.69	22,301.50	25,199.87	28,441.69
增长率%	2.88	14.05	13.00	12.86
净利润（百万元）	976.92	1,384.70	1,721.98	2,025.18
增长率%	91.04	41.74	24.36	17.61
EPS（摊薄）（元/股）	0.56	0.79	0.98	1.15
ROE（摊薄）%	12.92	16.05	17.23	17.44
PE	17.76	8.67	6.97	5.92