> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 2026年下半年，生猪市场供需关系将逐步改善，现货价格有望温和反弹，但整体供应仍较充裕，猪价上行空间有限。期货价格预计跟随猪价同向波动，但波动幅度小于现货。全年猪价预计在8500-13500元/吨之间运行，期货主力合约价格预计在9000-14000元/吨之间波动。由于期货价格大幅升水，基差在临近交割月的合约中将逐步走强，2609或2611合约与2701或2703合约价差可能阶段性走强。 ## 主要观点 - **猪价走势**：2026年上半年猪价持续下跌，4月创近十年新低，随后在政策支持和市场因素影响下有所反弹，但整体仍处于低位。预计下半年猪价将震荡上行，但难以大幅高于养殖成本。 - **供需关系**：供应高峰在3-4月，叠加需求淡季，导致猪价走弱；下半年供应逐步下降，但整体仍较充足，猪价反弹温和。 - **产能情况**：能繁母猪存栏量高于正常水平，去产能缓慢，但近期母猪淘汰加速，产能边际改善。 - **生产效率**：生产效率继续提升，出栏量增加，但出栏体重处于高位，影响猪肉产量。 - **成本变化**：饲料成本下降，但降幅有限，养殖成本整体下降，但猪价上涨难以传导至下游。 - **政策影响**：政府通过调控政策引导企业减母猪、控二育、降体重，以减少供应压力，稳定猪价。 - **投资策略**：产业客户可关注三季度高点后布局远月合约的卖出套保机会，或参与高价卖货策略；外购仔猪企业可关注盘面锁定套保利润的策略。 ## 关键信息 ### 一、2026上半年生猪走势回顾 - 猪价自年初反弹后持续下跌，4月跌至8.66元/kg，跌幅达34.39%。 - 期货价格同步下跌，2607合约跌幅20.98%。 - 基差由正转负，随后在价格反弹期间走强。 - 供应量高位叠加需求淡季，导致猪价走弱；4月中旬政策支持及冻品库存释放，猪价反弹。 ### 二、国内供需分析 #### （一）产能充裕，去产能缓慢 - 全国能繁母猪存栏量为3904万头，高于正常水平，去产能缓慢。 - 5月能繁母猪存栏环比减少0.85%，但整体仍处于高位。 - 头部企业淘汰加速，中小散母猪存栏同比减少6.78%，去产能有望加速。 #### （二）生产效率提升，出栏增加 - 配种分娩率、产房存活率基本持平，仔猪成活率和育肥猪成活率略降。 - 1-5月商品猪出栏量同比增加7.56%，规模企业出栏量同比增加20.08%。 - 出栏体重高位，猪肉产量增加，但政策调控可能影响后续出栏体重。 #### （三）出栏体重高位，猪肉产量增加 - 一季度猪肉产量1669万吨，同比增加4.18%。 - 出栏体重同比增加1.09kg，平均为83.34kg。 - 政策调控可能影响出栏体重，进而影响产量。 #### （四）需求端承压 - 社会消费品零售总额增长乏力，居民消费意愿不足。 - 餐饮收入增长缓慢，消费场景优化有限。 - 屠宰端持续亏损，猪价上涨难以有效传导至下游。 #### （五）成本下降，政策托底 - 饲料成本下降，但降幅有限，猪料价格同比下降0.2%。 - 自繁自养养殖成本较去年下降0.5元/kg，外购仔猪成本下降3.2元/kg。 - 政策支持将有助于稳定猪价，提振CPI。 #### （六）供应充足，边际改善，下半年猪价重心上移 - 2026年国内猪肉产量预计5950万吨，同比略增。 - 进口量预计减少15.82%，国内消费量略降。 - 下半年供应逐步下降，猪价有望震荡上行，但难以大幅高于成本。 ### 三、未来市场展望 - **期货走势**：期货价格预计震荡上行，但波动幅度小于现货。 - **价差预期**：2609或2611合约与2701或2703合约价差可能阶段性走强。 - **投资建议**：产业客户可关注三季度高点后布局远月合约的卖出套保机会，或参与高价卖货策略；外购仔猪企业可关注盘面锁定套保利润的策略。 - **风险提示**：疫病或政策变化超预期可能对市场产生较大影响。 ## 图表与数据说明 - **图1-图3**：展示2026年上半年生猪价格走势及基差变化。 - **图4-图7**：反映能繁母猪存栏变化及淘汰情况。 - **图8-图10**：展示养殖利润及出栏体重变化。 - **图11-图15**：反映屠宰量、鲜销率、库容率等市场数据。 - **图16-图20**：展示生猪出栏量、理论出栏量、二育比例等关键指标。 - **图21-图23**：反映需求端数据及政策调控效果。 - **图24-图52**：展示饲料成本、猪粮比、期货合约价差等市场变量。 - **表1**：提供2015-2026年国内生猪供需平衡表。 ## 风险提示 - 疫病或政策变化超预期可能对生猪市场产生重大影响。 ## 研究员简介 - **马幼元**：招商期货产研业务总部农产品团队研究员，中国农业大学农学硕士。 - 从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，发表多篇文章，具备丰富的行业经验和专业见解。 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货对其准确性和完整性不作任何保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。