鼎通科技 (688668.SH) 2022年一季度业绩总结
核心内容
鼎通科技在2022年第一季度实现了显著业绩增长，尽管面临疫情管控、原材料供应紧张、大宗商品价格波动等不利宏观因素。公司预计一季度营收为1.76亿元，同比增长70.6%，环比增长13.3%；归母净利润为3223万元，同比增长46.1%，环比增长38.9%。剔除股权激励影响后，归母净利润同比增长64.7%，扣非净利润同比增长81.8%，显示出公司强劲的盈利能力。
主要观点
- 业绩超预期：在宏观经济不利的情况下，公司仍保持高速增长，业绩超出市场预期，尤其在一季度淡季中仍实现环比增长。
- 业务增长动力：业绩增长主要来源于通信连接器及其组件产品需求的增加，受益于数据中心和服务器建设的投入。同时，汽车连接器业务持续拓展，收入占比有望提升。
- 定增扩产：公司于4月9日发布定增预案，计划募资8亿元，用于扩大通信和新能源汽车连接器产能，以支持未来增长。
- 投资建议：公司盈利能力和增长潜力突出，维持“买入-A”投资评级，目标市值为71.9亿元，目标价为84.6元。
关键信息
定增项目
- 高速通讯连接器组件生产建设项目：预计新增年产能4770万个，年均新增营业收入6.2亿元，年均新增净利润1.01亿元，IRR为18.86%。
- 新能源汽车连接器生产建设项目：预计新增年产能2490万件，年均新增营业收入3.66亿元，年均新增净利润5148万元，IRR为15.72%。
盈利预测
| 年份 |
营业收入(亿元) |
归母净利润(亿元) |
| 2022E |
8.69 |
1.6 |
| 2023E |
12.84 |
2.6 |
| 2024E |
18.67 |
3.9 |
估值指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE(X) |
27.2 |
16.6 |
11.1 |
| PB(X) |
4.9 |
4.3 |
3.6 |
| 股息收益率 |
1.8% |
3.0% |
4.5% |
投资评级
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：84.60元
- 当前股价：45.19元
- 12个月价格区间：24.95/73.79元
风险提示
- 募投项目达产进度不及预期
- 汽车客户拓展进程不及预期
- 大客户订单需求不及预期
财务数据汇总
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
357.8 |
568.0 |
869.2 |
1,283.6 |
1,866.6 |
| 净利润 |
72.7 |
109.4 |
159.8 |
261.1 |
392.7 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金 |
68.0 |
41.5 |
69.5 |
102.7 |
149.3 |
| 资产总额 |
877.5 |
1,010.0 |
1,278.2 |
1,513.6 |
1,708.5 |
| 负债总额 |
143.6 |
204.2 |
392.6 |
497.3 |
495.9 |
| 股东权益 |
733.9 |
805.8 |
885.7 |
1,016.2 |
1,212.6 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动产生现金流量 |
3.3 |
44.3 |
210.3 |
168.6 |
506.1 |
| 投资活动产生现金流量 |
-383.7 |
-7.5 |
-251.8 |
-49.5 |
-109.6 |
| 融资活动产生现金流量 |
401.3 |
-63.3 |
69.5 |
-85.9 |
-349.9 |
财务指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
54.6% |
58.8% |
53.0% |
47.7% |
45.4% |
| 净利润增长率 |
34.8% |
50.4% |
46.1% |
63.4% |
50.4% |
| ROE |
9.9% |
13.6% |
18.0% |
25.7% |
32.4% |
| ROA |
8.3% |
10.8% |
12.5% |
17.3% |
23.0% |
| ROIC |
28.9% |
29.2% |
25.4% |
36.2% |
42.8% |
评级体系
收益评级
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
