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全年业绩符合预期，通信与汽车新料号持续扩张

核心内容概览

鼎通科技（688668）2022年度业绩表现稳健，营收和净利润均实现显著增长。公司积极拓展通信与汽车两大核心业务领域，通过产品料号扩张、大客户合作深化以及产能提升，推动业绩持续增长。分析师维持“买入”投资评级，认为公司在通信与新能源汽车领域具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现营收8.39亿元，同比增长47.8%；归母净利润1.68亿元，同比增长53.9%。若剔除股权支付费用影响，归母净利润增长达58.6%，扣非归母净利润增长64.1%。
• 业务增长：通信与汽车业务齐头并进，通信产品料号持续扩张，汽车业务则通过与比亚迪等核心客户的深化合作，提升单车价值用量。
• 研发与产能：公司加大研发投入，前三季度研发费用同比增长102.28%，研发占比提升至7.23%。同时，定增项目于2022年12月完成，募资净额7.85亿元，有助于突破产能瓶颈，提升交付能力。
• 未来增长预期：预计2023-2024年营收将分别达到12.07亿元和16.2亿元，归母净利润分别为2.41亿元和3.22亿元，净利润率和ROE均稳步提升，估值指标（P/E、P/B、EV/EBITDA）持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

业务进展

• 通信业务：产品料号持续扩张，从56G拓展至112G，提升产品价格和毛利；与海外头部客户如安费诺、莫仕、泰科等深度合作，同时通过马来西亚子公司拓展海外市场。
• 汽车业务：从Tire2向Tier1厂商转型，与比亚迪等核心客户合作深入，提供电子锁、电动水泵等产品，并计划在2023年推出高压连接器等新产品；在储能端与南都电源、蜂巢能源等建立良好合作关系。
• 研发与技术优势：研发投入显著增加，前三季度研发费用同比增长102.28%，研发占比提升至7.23%，有助于提升产品附加值和技术壁垒。
• 产能扩张：定增项目落地，募资净额7.85亿元，项目达产后年均新增收入预计达10亿元。

财务指标趋势

• 成长能力：营业收入、营业利润和归母净利润均保持较高增速，2022年增速分别为47.8%、56.4%、53.9%。
• 获利能力：毛利率稳定在36%以上，净利率维持在19.9%左右，ROE稳步提升。
• 偿债能力：资产负债率维持在20%以下，流动比率和速动比率均保持健康水平。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率持续改善，反映公司运营效率提升。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为鼎通科技在通信和新能源汽车领域具备较强竞争力，未来增长可期。基于2022-2024年归母净利润预测（1.68亿元、2.41亿元、3.22亿元），对应当前PE分别为35倍、25倍、18倍，具备一定的估值优势。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目进度不及预期

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用数据和信息均来自市场公开资料，分析师声明其研究独立、客观，不保证信息准确性，亦不承担因使用本报告所导致的任何损失责任。