20250922-国贸期货-_甲醇周报（MA）_港口库存高位_需求提振有限_12页_858kb

甲醇周报（MA）总结

报告信息

• 发布日期：2025-09-22
• 机构：国贸期货能源化工研究中心
• 分析师：卢钊毅
• 从业资格证号：F3171622
• 投资咨询证号：Z0021177
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。

核心观点

• 甲醇市场预计下周呈现弱势震荡，受供应收缩、需求提振有限、港口库存高位等因素拖累。
• 无突发宏观利好时，市场将以上行空间受限为特征。

主要分析

供给

• 国内供给端收缩，主要因华东和华北地区开工负荷下降，西北地区小幅上升，净产能损失超过恢复产出。
• 进口量环比减少约3%，预计下周到港量进一步下降，尼日利亚石油公司（NPC）宣布伊朗限气措施可能影响3套甲醇装置，供应端潜在压力增加。
• 煤制甲醇利润小幅收缩，成本端压力上升。

需求

• 需求呈现分化，整体提振有限。国庆备货受限于下游盈利低迷，MTO需求环比上升但支撑不强。
• 传统下游如甲醛、二甲醚利润大幅下降，需求抵触情绪升温。
• 烯烃板块略有支撑，但需求复苏与检修对冲，整体需求弹性较低。

库存

• 全球库存高位，中国港口库存155.78万吨，累库规模收窄但幅度显著；内地库存34.05万吨，去库节奏放缓。
• 下周预计港口库存可能继续累库，但内地去库趋势潜在改善，贸易商提货可能加速。

价格与利润

• 现货价格受成本和需求影响分化，甲醇期货主力合约震荡上行支撑不足。
• 利润分化工艺表现不一：煤制利润下滑，气制利润略有修复；下游利润分化，MTO支撑较好，但甲醛、二甲醚等亏损加剧，需求承压。
• 基差和月差季节性波动，MA05-MA09月差缩窄，反映远期供应预期。

宏观与地缘因素

• 伊朗限气措施可能导致甲醇供应减少，但当前影响有限。
• 外部因素如地缘政治事件需关注对能源供应的扰动。

投资观点与策略

• 投资观点：短期甲醇价格波动区间狭窄，弱势震荡为主，长线需关注库存和需求修复。
• 交易策略：单边暂观望；套利建议考虑MA1-5正向套利；风险点包括下游需求、烯烃外采及春检情况。