20190910-财信证券-电子2019年8月行业跟踪：Q2业绩边际改善，关注消费电子旺季结构性机遇

电子行业月度报告总结

核心内容

2019年8月，电子行业整体表现优于市场，申万电子指数上涨2.74%，在申万28个行业中排名第三。行业估值整体处于历史较低水平，整体法估值为33.02倍，中位数法估值为42.15倍，分别处于历史后21.77%和30.24%分位。尽管行业盈利能力在2019年上半年承压，但2019年第二季度实现边际改善，毛利率和净利率均有所提升。

主要观点

• 行业表现：电子行业在2019年8月涨幅领先，跑赢沪深300指数4.32个百分点。
• 估值水平：行业整体估值处于历史低位，但中位数估值仍高于行业平均水平。
• 盈利能力：2019年上半年电子行业营收增速中位数为5.77%，净利润增速中位数为-0.24%，盈利能力下滑；2019年Q2实现营收增长7.89%，净利润增长3.80%，盈利能力边际改善。
• 投资主线：维持“同步大市”评级，建议关注“5G+半导体”主线及消费电子旺季带来的结构性机会。
• 风险提示：需警惕中美贸易战持续、全球经济下行、汇率波动等风险因素。

关键信息

行情数据

• 申万电子指数：2019年8月1日—8月31日涨幅为2.74%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：行业涨幅前五名包括和而泰、北京君正、领益智造、博敏电子、美格智能；跌幅前五名包括彩虹股份、睿能科技、中光学、康强电子、美格智能。
• 累计涨幅：自2019年初至8月31日，申万电子指数累计涨幅为37.59%。

估值分析

• 整体法估值：33.02倍，处于历史后21.77%分位。
• 中位数法估值：42.15倍，处于历史后30.24%分位。
• 细分行业估值：集成电路、半导体材料、电子零部件制造、印制电路板等板块估值较高，LED和光学元件板块估值较低。

业绩数据

• 2019年上半年：电子行业实现营收9721.89亿元，同比增长10.17%，但归母净利润同比减少3.28%。
• 2019年Q2：营收增长7.89%，净利润增长3.80%，毛利率和净利率均环比提升。

行业动态

• 半导体销售：2019年7月全球半导体销售额334亿美元，同比下降15.50%，预计2019年第三季度销售额仍将同比下降17%。
• 消费电子出货量：2019年7月国内智能手机出货量3295.2万部，同比减少3.50%；全球液晶面板出货量2380万片，同比下降4.0%。
• 产品价格：大尺寸液晶面板价格持续下跌，中小尺寸面板价格缓慢下行；NAND flash价格在达到历史低位后小幅反弹。

行业资讯

• 汇顶科技收购恩智浦VAS业务：拟以1.65亿美元收购恩智浦音频应用解决方案业务，进一步完善消费电子终端布局。
• 长江存储量产64层3D NAND：全球首款基于Xtacking架构的64层256Gb TLC 3D NAND闪存产品，有助于提升国产存储器市场份额。
• 兆易创新发布RISC-V内核MCU：GD32VF103系列是全球首个基于RISC-V开源架构的32位通用MCU，标志着国产MCU在技术上取得突破。
• 华为发布麒麟990芯片：全球首款旗舰5G SoC芯片，支持NSA/SA双架构，具备领先性能和能效，为5G商用奠定基础。

投资策略

• 投资主线：继续关注“5G+半导体”投资主线，同时把握消费电子旺季带来的结构性机会。
• 重点标的：建议关注消费电子产业链细分领域龙头，如立讯精密、生益科技、韦尔股份等。
• 评级维持：综合考虑宏观经济和行业发展趋势，维持电子板块“同步大市”评级。

风险提示

• 下游需求：若消费电子需求不及预期，将影响行业整体表现。
• 5G建设进度：5G基站建设若落后预期，可能对相关产业链产生负面影响。
• 中美贸易摩擦：贸易战的不确定性可能对电子板块造成持续扰动。
• 汇率波动：汇率波动可能影响企业盈利水平和出口竞争力。