20240414-广发期货-原油沥青周报_原油_地缘扰动带动油价走高_关注宏观和地缘风险_沥青_成本支撑为主_关注需求进展_62页_2mb

2024年4月14日原油沥青周报分析总结

一、原油部分分析：

1. 行情回顾：上周国际油价在地缘政治动荡及宏观预期的双重影响下维持高位震荡。以色列与伊朗的地缘紧张局势持续升温，市场对其潜在冲突的担忧支撑油价。同时，美国CPI数据超预期及国际机构下调需求增长预测等因素对油价构成一定压力。

   • 供应端：OPEC+未调整石油政策，产量维持稳定，中东局势也未显著提升供应中断风险，但持续增强地缘溢价。
   • 需求端：美国经济数据表现强劲，通胀高企压制降息预期，对原油需求构成一定制约。
   • 库存：美国战略石油储备有所补充，但拜登政府暂停最新回补计划，国际库存整体趋于累库，但对价格支撑力度有限。

2. 供需展望：

   • 若中东局势持续紧张，油价或维持高位，但需警惕宏观经济衰退风险及高油价对需求的抑制。
   • 若地缘局势降温，油价将逐步回归基本面，关注需求端的季节性回暖。

3. 策略：多单需注意利润保护，布油短期运行区间参考85-95美元/桶。

二、沥青部分分析：

1. 行情回顾：上周沥青期货价格跟随油价高位震荡。成本端支撑持续，尤其是山东地区受高成本、低供应、需求缓慢回升影响，沥青价格显著上涨，但华东地区需求偏弱，成交不温不火。

2. 供需分析：

   • 供应端：青岛港沥青库存环比小幅下降，低利润和炼厂检修共同抑制新增供应。
   • 需求端：进入4月中旬，北方气温回升带动刚需缓慢恢复，但南方雨季影响终端需求，整体旺季谨慎看待，需求好转仍需时间。

3. 价差与库存：沥青裂解价差承压，部分地区负向裂解利润扩大，炼厂开工率环比小幅下降。但整体库存水平偏低，供需压力不大。

4. 展望：

   • 若天气逐步好转，下游需求恢复，低供应背景下沥青价格有望继续上行。
   • 若需求持续疲软，库存压力或部分传导至期货市场，价格将继续震荡。

三、风险与操作建议：

1. 原油：地缘风险上升、需求弱化均可能对价格构成压力，但仍需警惕高油价带来的宏观风险。
2. 沥青：中期仍以区间震荡为主，需关注需求兑现情况和油价走势。短期操作建议参考区间3760-3900元/吨。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，请投资者自行承担风险。

总结要点：本周油价和沥青主要在地缘政治动荡和基本面支撑下运行，短期节奏震荡明显，区域差异较大。但中长期来看，原油供需相对偏紧，仍具备支撑，但需警惕宏观风险和需求下滑。