20210716-广发期货-国债早报_经济平稳修复_期债全面收跌_6页_980kb

期债市场总结

核心内容概述

2021年7月15日，中国国债期货市场整体表现疲软，主要合约全线收跌。与此同时，利率债收益率上行，市场资金面有所宽松，但政策宽松预期未显著推动债市上涨。经济数据总体向好，但结构性分化仍存，市场对后续政策走向保持谨慎。

市场表现

国债期货走势

• TS2109（2年期）：收盘价100.665，跌幅-0.099%，成交9,855手，持仓31,345手。
• TF2109（5年期）：收盘价100.655，跌幅-0.218%，成交22,570手，持仓66,665手。
• T2109（10年期）：收盘价99.240，跌幅-0.421%，成交83,663手，持仓149,111手。

国债期货整体呈现减仓下行趋势，10年期主力合约跌幅最大，达0.42%，创1月26日以来最大跌幅。

资金面分析

• 央行操作：7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金；同时开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。
• 利率不变：MLF和逆回购利率均维持不变，市场对宽松政策的预期未被完全兑现。
• 后续关注点：LPR利率是否下调及7月下旬政治局会议内容。

通胀与政策调控

• 煤炭储备投放：国家发改委表示将投放超过1000万吨煤炭储备，以保障迎峰度夏期间的供应。
• 政策导向：此次降准更倾向于调结构，而非开启宽松周期，央行可能不会“大水漫灌”。

基本面分析

• 经济数据：上半年GDP同比增长7.9%，两年平均增速5.5%，高于一季度0.5个百分点。
• 结构分化：
  • 工业：增长强劲，主要受出口拉动。
  • 基建：增速略有回升，新型基础设施和老旧小区改造为重点领域。
  • 地产：投资增速回落。
  • 消费：两年平均增速4.9%，但汽车消费仍是拖累因素。
• 就业情况：6月城镇失业率为5%，与5月持平。
• 政策预期：社融、进出口数据向好，但地产和出口仍有回落风险，政策整体维持“稳中偏松”。

操作建议

• 期债市场：当前点位止盈情绪较浓，T、TF主力合约均减仓下行。
• 上涨动力：若期债要向上突破，仍需基本面和政策面进一步支撑。
• 短期建议：持谨慎态度，建议前期多单适当止盈。
• 关注点：后续LPR利率调整及7月下旬政治局会议。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2109：最低保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2109：最低保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2109：最低保证金2%，涨跌停板±2%。

现券市场表现

利率债走势

利差走势

货币市场动态

公开市场操作

逆回购到期

• 今日到期：100亿元逆回购。
• MLF到期：4000亿元。

货币市场利率

关键信息总结

• 期债市场：整体收跌，10年期合约跌幅最大，市场情绪偏向止盈。
• 政策面：央行降准释放长期资金，但MLF利率未下调，宽松预期有限。
• 经济数据：二季度GDP增长7.9%，结构性分化明显，工业强劲，地产和消费偏弱。
• 通胀与供应：国家煤炭储备投放规模扩大，保障夏季供应。
• 操作建议：短期谨慎，关注LPR调整和政治局会议政策动向。

风险提示

本报告所含信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，也不保证建议不会变更。投资者据此操作，风险自担。期市有风险，入市需谨慎。