20210521-五矿期货-有色金属早报_6页_1mb
报告摘要
有色金属早报总结（2021/05/21）
核心内容概览
本报告总结了2021年5月21日五矿经易期货对主要有色金属品种的市场分析，包括铜、铝、锌、铅、镍和锡。各分析师从价格走势、库存变化、供需关系、进出口情况及市场情绪等多方面进行了分析，并给出了短期和中长期的操作建议。
各品种分析
铜
- 价格走势：伦铜收跌0.65%至10008美元/吨，沪铜主力收至73030元/吨。
- 库存情况：LME库存增加225吨至117300吨，注销仓单占比降至24.7%，Cash/3M贴水21.5美元/吨。
- 国内情况：上海地区现货贴水140元/吨，下游以刚需买盘为主，成交未有明显起色。进口窗口关闭，现货进口亏损550元/吨，3月期亏损220元/吨。
- 废铜：国内精废价差缩至1560元/吨，4月份进口废铜16.8万吨，同比增103.1%，环比小降2.5%。
- 操作建议：短期商品市场悲观情绪缓和，但铜价跌幅相对较小，预计价格仍将向下寻找需求端支撑。沪铜主力运行区间参考：72000-73800元/吨。
铝
- 价格走势：沪铝价格继续回落，back结构收缩。
- 库存情况：LME库存减少2325吨至1757350吨，注销仓单占比30.64%。国内社库减少1.1万吨至15.9万吨，现货贴水未扩大。
- 基本面：4月铝锭大量进口，导致表需不低。19000以下的铝锭暂不用过于悲观，考虑轻仓买入。
- 操作建议：周内偏多对待，区间15200-16200元/吨。
锌
- 价格走势：LME锌库存减少1100吨至284550吨，现货市场贸易商交投情绪提高，现货贴水有所修正。
- 库存情况：国内社库减少1075吨至31071吨，前端月差呈现轻度back结构。
- 基本面：4月锌精矿进口量28.8万吨，同比减少37%，环比减少20%。主要来自澳大利亚的减少量是造成国内锌精矿供应紧张的主要原因。
- 供需差：国内外市场锌精矿供需差大于去年，国内锌矿进口压力与海外锌矿出口压力均有所扩大，后期锌矿进口存在回补空间。
- 操作建议：近期锌价受多空市场情绪影响较大，中长期继续看好锌矿供应转向宽松。锌短期不宜配置，中长期仍是有色金属中空头品种。日内运行区间关注22000-23000元/吨。
铅
- 价格走势：沪铅小幅下跌，现货市场原生铅贴水出货，基本面上原再价差近400元/吨。
- 基本面：铅矿加工费下调带来利多，但对冶炼端影响有限。本月原生铅和再生铅开工率均存在上行压力。
- 操作建议：蓄电池消费旺季预期成为接力推动国内铅价上行的关键，周内偏多对待，区间15200-16200元/吨。
镍
- 价格走势：LME镍价格跌1.47%，沪镍主力合约价格跌3.4%至128290元/吨。
- 库存情况：LME库存减少1590吨至250482吨，Cash/3M贴水扩大。国内社会库存转为累库。
- 进出口情况：镍板进口亏损比例减少，精炼镍进口量回升。印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加，镍矿成本下降，国内镍铁产量低位回升。
- 不锈钢需求：不锈钢厂冶炼利润和减产压力仍较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在。
- 操作建议：短期谨防宏观政策预期继续影响镍价，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。沪镍主力合约预计震荡运行，区间118000-135000元/吨。
锡
- 价格走势：沪锡主力合约报收195290元/吨，下跌2.04%。伦锡3M电子盘报收29550美元/吨。
- 库存情况：LME库存增加60吨至1235吨，上期所期货注册仓单减少118吨至6091吨。
- 基本面：现货升水，沪锡维持震荡走势。
- 操作建议：参考运行区间193000-200000元/吨。
重要数据汇总
| 品种 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 117300 | +225 | 28975 | 24.70% | -16.50 | 229179 | 0 | 168540 | -2433 | 324757 | -4785 | -125 | -480 | 7.28 | 7.31 | 7.31 | -368 |
| 铝 | 1757350 | -2325 | 538400 | 30.64% | -30.05 | 341097 | 0 | 171022 | -7242 | 483062 | -19452 | 10 | 110 | 7.99 | 7.87 | 7.97 | 39 |
| 锌 | 284550 | -1100 | 52075 | 18.30% | -15.75 | 91614 | 0 | 31071 | -1075 | 144665 | -22825 | 0 | 110 | 7.60 | 7.54 | 7.72 | -361 |
| 铅 | 103975 | -350 | 31950 | 30.73% | +6.50 | 77220 | 0 | 77540 | +203 | 96656 | -2147 | -75 | -135 | 7.05 | 7.13 | 8.00 | -2103 |
汇率与利率
- 美元兑人民币即期：6.4353
- USDCNY即期：6.4317
- 1个月美元LIBOR：0.0965
- 3个月美元LIBOR：0.1493
套利监控
| 多/空 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 近月/连一 | -92 | -241 | -56 |
| 连一/连二 | -205 | -421 | -62 |
| 连二/连三 | -304 | -398 | -77 |
| 近月/连二 | -255 | -639 | -100 |
| 连一/连三 | -448 | -788 | -117 |
| 近月/连三 | -498 | -1007 | -155 |
操作建议汇总
- 铜：短期价格下跌，但跌势放缓，关注72000-73800元/吨区间。
- 铝：考虑轻仓买入，关注15200-16200元/吨区间。
- 锌：短期不宜配置，中长期有供应宽松预期，关注22000-23000元/吨区间。
- 铅：周内偏多，关注15200-16200元/吨区间。
- 镍：短期震荡，关注118000-135000元/吨区间。
- 锡：维持震荡走势，关注193000-200000元/吨区间。
其他信息
- 本报告由五矿经易期货研究团队发布，所有信息基于可靠来源，仅供参考。
- 报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资策略。
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