20210521-建信期货-有色金属策略周报_26页_2mb

有色金属市场分析总结

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，涵盖铜、锌、铝、镍四大金属的行情回顾、操作建议、宏观分析、基本面分析及市场展望。报告分析了各金属在当前市场环境下的价格走势、供需变化、库存情况及未来预期。

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铜

1.1 行情回顾

• 周内铜价先扬后抑，沪铜主力周跌幅为 3.53%。
• 基本面偏弱，5月合约交割后现货转为贴水报价，外贸铜因需求不振仓单溢价持续低位运行。
• LME现货贴水情况扩大，基本面略有施压。
• 美元指数大跌支撑铜价，但国常会对大宗商品价格上涨的关注及美联储政策预期，导致铜价回调。

1.2 操作建议

• 宏观面：美元指数底部震荡，人民币升值，政策压力较大，短期难言乐观。
• 基本面：国内高铜价抑制需求，海外受益于制造业高景气度，但支撑力度有限。
• 预计下周铜价偏弱运行，建议观望为主。

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锌

1.1 行情回顾

• 周内锌价先涨后跌，周涨幅为 2.05%。
• 周初美元走弱及云南限电消息发酵，推动锌价上涨；随后国常会关注大宗商品价格，锌价高位回落。
• 相较于铜铝，锌价抗跌性较强，基本面走强为主因。

1.2 操作建议

• 宏观面：美元指数底部震荡，人民币升值，政策压力较大，宏观面走弱。
• 基本面：云南限电减少供应，下游去库存，短期期货货源压力增加。
• 预计锌价震荡偏弱，操作上建议谨慎。

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铝

1.1 行情回顾

• 周内铝价持续下跌，沪铝主力周跌幅为 3.09%。
• 海外镍价下跌带动铝价下行，国内市场政策压力大，资金收紧预期明显。
• 铝锭进口窗口维持开启，进口盈利约为 848.29元/吨。

1.2 操作建议

• 宏观面：流动性收紧预期下，铝价继续下跌。
• 基本面：云南限电干扰供应，但部分压铸企业逐步恢复生产。
• 铝锭去库进程持续，预计铝价将宽幅震荡，建议轻仓试多。

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镍

1.1 行情回顾

• 周内镍价下跌，沪镍主力周跌幅为 3.45%。
• 受宏观因素及黑色系空头氛围影响，镍价继续下跌。
• 现货市场交投清淡，保税区库存持平，进口窗口亏损。

1.2 操作建议

• 宏观面：流动性收紧压力大，镍价进一步下跌空间有限。
• 基本面：高镍铁价格回升，不锈钢高利润支撑需求。
• 预计镍价持稳震荡，操作上可尝试在 12-12.5万元/吨 区间轻仓试多。

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主要观点与关键信息

宏观面

• 美元指数：底部震荡，美联储尚未明确退出宽松政策，欧央行和英央行已释放退出QE信号，美元中线承压。
• 人民币：升值趋势明显，但需关注美联储政策对美元的影响。
• 政策面：国常会持续关注大宗商品价格，防止过度投机，宏观面偏弱。

基本面

• 铜：国内需求受抑制，海外制造业支撑有限，铜价偏弱。
• 锌：云南限电减少供应，但下游需求未明显改善，锌价震荡偏弱。
• 铝：云南限电干扰供应，但部分企业逐步恢复生产，铝价宽幅震荡。
• 镍：镍铁价格回升，不锈钢高利润支撑需求，镍价持稳震荡。

市场动态

• 库存变化：铜、锌、铝库存均有所增加，镍库存持平。
• 进口情况：铜、铝进口窗口开启，镍进口窗口亏损。
• 供需平衡：铜、锌、铝、镍均面临供应与需求的结构性调整，需关注政策与市场变化。

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重要数据与图表

• 铜：图1为内外盘铜价走势，图2为铜沪伦比，图3为沪铜月间价差。
• 锌：图1为内外盘锌价走势，图2为锌沪伦比，图3为沪锌月间价差。
• 铝：图1为沪伦铝走势，图2为镍现货升贴水，图3为菲律宾红土镍矿CIF平均价。
• 镍：图10为硫酸镍平均价格，图11为全国硫酸镍产量及同比，图12为镍铁价格。

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风险提示

• 宏观政策变化可能对有色金属价格产生重大影响。
• 限电政策对供应端造成持续压力，需密切关注政策实施效果。
• 期货市场情绪波动较大，建议投资者谨慎操作，关注市场动态与基本面变化。

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建信期货联系方式

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