20211119-建信期货-有色金属周报_26页_1mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本报告为建信期货有色金属研究团队发布的2021年11月19日周报，主要分析铜、锌、铝、镍等金属的行情回顾、操作建议及基本面变化。整体来看，宏观面和基本面共同影响金属价格走势，美元走强、原油价格波动、国内地产政策变化及限电等因素是主要驱动逻辑。

主要观点

铜

• 行情回顾：铜价探底回升，周内涨幅0.31%，主要受益于国内需求预期好转及现货升水大幅上涨。
• 操作建议：建议逢低做多，国内供应偏紧，需求有望恢复。
• 宏观驱动：美联储提前加息预期增强，美元指数创新高，对铜价形成压力，但中国地产政策边际放松提振市场情绪。
• 基本面分析：
  • 供应端：铜精矿供应偏紧，国内进口受限，粗铜加工费上调，精铜产量环比增加但同比下降。
  • 需求端：铜材生产随限电解除有所恢复，地产需求预期好转，但部分企业仍持观望态度。
  • 现货端：国内现货升水翻倍上涨，库存低位，现货挤仓加剧，沪伦比值上涨。

锌

• 行情回顾：沪锌震荡走弱，周跌幅1.68%，但周五因地产政策利好反弹。
• 操作建议：建议逢低买入，预计锌价将宽幅震荡。
• 基本面分析：
  • 供应端：国产与进口精矿TC持平，但冶炼厂加工成本上升，供应端偏紧。
  • 需求端：镀锌消费不佳，但地产政策边际放松有望提振需求，同时部分企业开工率回升。
  • 现货端：社库和保税区库存小幅去库，但现货升水动力不足，预计锌价震荡。

铝

• 行情回顾：铝价持续承压，周内跌幅明显，但周五因地产政策和新能源利好反弹。
• 操作建议：维持低位试多策略，关注13.5-14万/吨支撑位。
• 基本面分析：
  • 供应端：电解铝产量环比小幅增加，但受限电影响，库存持续累积。
  • 需求端：地产需求预期好转，但下游企业开工率总体持稳，铝价走弱抑制采购。
  • 现货端：社库继续增加，保税区库存累增，现货升水维持高位。

镍

• 行情回顾：镍价震荡走弱，但受印尼政策及新能源利好支撑，周内跌幅有限。
• 操作建议：建议低多操作，关注13.5-14万/吨支撑。
• 基本面分析：
  • 镍矿端：菲律宾进入雨季，镍矿出口减少，库存小幅上涨，价格维持震荡。
  • 电解镍：产量稳定，进口亏损扩大，国内供应偏紧。
  • 硫酸镍：产量增长显著，但消费端仍偏弱，市场小幅过剩。
  • 镍铁端：受不锈钢价格下跌影响，镍铁价格走弱，但供应偏紧支撑价格。
  • 不锈钢：库存增加，产量同比下滑，需求受地产和限电影响，市场承压。

关键信息汇总

宏观驱动

• 美元指数走强，美联储加息预期升温，对有色金属形成压力。
• 欧洲通胀上涨，欧央行行动滞后，推动美元走强。
• 中国地产政策边际放松，提振工业品需求预期。
• 原油抛储预期增加，工业品市场情绪偏空。

基本面变化

• 铜：供应偏紧，需求逐步恢复，现货升水高位。
• 锌：供应偏紧，需求恢复有限，库存小幅去库。
• 铝：电解铝产量环比增加，但库存累积，成本支撑弱。
• 镍：供应偏紧，新能源需求支撑，不锈钢价格拖累。

数据与图表说明

• 铜：图1为内外盘铜价走势，图3为沪铜月间价差，图2为沪伦比值。
• 锌：图1为内外盘锌价走势，图3为沪锌月间价差，图2为沪伦比值。
• 铝：图1为沪伦铝走势，图2为镍现货升贴水，图3为铝矿进口量，图4为铝矿价格。
• 镍：图1为沪伦镍走势，图2为镍现货升贴水，图3为镍矿CIF均价，图4为镍矿港口库存。

总结

整体来看，有色金属市场在宏观压力与基本面支撑的博弈中呈现震荡走势。国内政策边际放松及部分行业需求回暖为市场提供支撑，但美元走强和原油价格波动抑制上涨动能。建议投资者关注市场供需变化及政策动向，采取逢低做多策略，同时警惕限电、库存累积及海外供应链风险对价格的影响。