新东方网公司总结
核心内容
新东方网（839896）是新东方集团旗下的专业在线教育平台型公司，成立于2005年3月，2016年1月整体变更为股份有限公司。公司专注于提供覆盖全学段的在线教育服务，包括学前儿童、中小学生、大学生及职业人群，是国内领先的在线教育平台。
主要观点
- 业务覆盖广泛：公司旗下拥有多个在线教育平台，包括“新东方在线”（网络课堂）、“酷学网”（直播课堂）和“酷学多纳”（儿童早教），形成了完整的在线教育生态系统。
- 市场地位突出：新东方在线和酷学网分别是中国最大的大学生和英语在线教育平台，酷学多纳是苹果应用商店唯一长期推荐的国内儿童教育类品牌。
- 技术与教研体系完善：公司建立了完备的教研体系和自适应学习系统，能够提供个性化、数据化的学习体验。
- 盈利预测乐观：预计2016-2018年公司营业收入将保持40%的复合增速，净利润率也将稳步提升。
- 风险提示：公司面临教育政策变化、知识产权保护及市场竞争加剧等风险。
关键信息
公司概况
- 成立时间：2005年3月
- 变更股份公司时间：2016年1月
- 总股本：6000万股
- 股东结构稳定，新东方集团持股67.97%，俞敏洪为实际控制人。
主要业务平台
- 新东方在线：提供录播为主、直播为辅的课程服务，覆盖考研、四六级、出国、中小学全科、职业考试等六大类课程。
- 酷学网：专注于在线直播课堂，汇聚名师与学习达人，提升用户粘性。
- 酷学多纳：面向2-8岁儿童，提供移动互联网平台上的数字教育培训产品，处于商业化初期。
- 新东方教育云：B2B业务品牌，为高等院校、公共图书馆等机构提供在线教育服务。
财务表现
- 营业收入：2015年为3.18亿元，预计2016-2018年分别为4.11亿元、5.82亿元和8.15亿元。
- 净利润：2015年为1,543.70万元，预计2016-2018年分别为5,183万元、7,329万元和1.25亿元。
- 毛利率：预计维持在70%左右。
- 净利率：预计在12-15%之间。
- 增长驱动：B2C业务持续增长，酷学多纳业务呈现爆发式增长。
市场增长
- 2015年中国在线教育市场规模达1,192亿元，预计2015-2018年年均复合增长率约为20%。
- 大学生、中小学及语言类在线教育市场增长迅速，未来三年年均复合增速分别达15.8%、35.7%和22.7%。
技术与研发
- 公司拥有强大的师资力量，新东方在线和酷学网分别有2000名和600名教师。
- 研发团队具备丰富的经验，能够满足不同用户的学习需求。
- 知心自适应学习系统是公司自主研发的成果，提升了教学效果和用户体验。
盈利预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
净利润（万元） |
毛利率 |
净利率 |
| 2016E |
4.11 |
5,183 |
72.50% |
12.62% |
| 2017E |
5.82 |
7,329 |
70.20% |
12.60% |
| 2018E |
8.15 |
12,515 |
72.60% |
15.36% |
风险提示
- 教育产业政策变化的风险
- 知识产权保护的风险
- 市场竞争加剧的风险
附表：财务摘要
| 财务指标 |
2014A |
2015A |
2016E |
2017E |
2018E |
| 营业收入 |
216.08 |
317.82 |
410.69 |
581.92 |
814.68 |
| 归属母公司净利润 |
10.62 |
15.44 |
51.83 |
73.29 |
125.15 |
| 每股收益（元） |
1.06 |
1.22 |
0.86 |
1.22 |
2.09 |
| 总股本（百万股） |
10.00 |
12.66 |
60.00 |
60.00 |
60.00 |
附表：股票数据
| 指标 |
数据 |
| 最新定增价格（元） |
52.88 |
| 总市值（百万元） |
3,172.80 |
| 总股本（百万股） |
60.00 |
附表：财务与估值指标
| 指标 |
2015A |
2016E |
2017E |
2018E |
| 每股收益（元） |
1.22 |
0.86 |
1.22 |
2.09 |
| 毛利率 |
68.92% |
72.50% |
70.20% |
72.60% |
| 净利润率 |
4.86% |
12.62% |
12.60% |
15.36% |
| 净资产收益率 |
5.18% |
13.05% |
15.58% |
21.01% |
