20240315-中原证券-农林牧渔行业月报_生猪产能调控政策优化_推动产能持续去化_15页_1mb

农林牧渔行业月报总结

核心内容

本报告分析了2024年2月农林牧渔行业整体表现及细分领域动态，指出行业整体表现弱于沪深300指数，但部分细分领域如宠物食品、种业、畜禽养殖存在结构性机会。行业估值处于历史低位，未来有望迎来估值回归，维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

• 行业整体表现：2024年2月，农林牧渔（中信）指数上涨6.76%，在中信一级行业中排名第17位；同期沪深300指数上涨9.35%，农林牧渔跑输对标指数2.59个百分点。
• 子行业表现：宠物食品板块涨幅居前，水产捕捞板块跌幅居前。
• 畜禽养殖行业：
  • 生猪价格震荡下行，供应宽松是主因，但仔猪价格反弹。
  • 2024年3月1日，农业农村部将能繁母猪正常保有量目标调整为3900万头，推动产能持续去化。
  • 生猪养殖利润有所回暖，但整体仍处低位，预计下半年供需关系将逆转，猪价有望反弹。
• 白羽鸡市场：
  • 肉鸡出栏量同比和环比均下降，但价格延续上行趋势。
  • 鸡苗价格大幅上涨，种鸡盈利恢复较好。
  • 预计2024年全年肉鸡均价将同比上涨，成本压力缓解将推动养殖利润弹性释放。
• 种业板块：
  • 2024年政府工作报告强调种业振兴，生物育种商业化政策明朗。
  • 2023年首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证已发放，相关种企将受益于行业集中度和利润率提升。
  • 种业板块估值处于历史低位，具备明显投资价值。
• 宠物食品行业：
  • 短期出口数据回暖，长期来看养宠家庭渗透率和消费水平提升将推动宠物经济稳步增长。
  • 建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业。

关键信息

2024年2月主要数据

• 生猪均价：14.70元/kg，环比+4.05%，同比-0.34%。
• 仔猪均价：30.73元/kg，环比+45.69%，同比-1.96%。
• 肉鸡均价：8.03元/kg，环比+1.5%，同比-17.8%。
• 鸡苗均价：4.38元/羽，环比+73.1%，同比+3.3%。
• 能繁母猪存栏量：1月末为4067万头，同比-6.87%，环比-1.81%。
• 生猪养殖利润：自繁自养养殖户月均亏损119.17元/头，环比减亏126.09元/头；外购仔猪养殖户月均盈利31.57元/头，环比由亏转盈。
• 猪粮比与猪料比：2月末分别为5.73和4.58，震荡下行。
• 转基因种子许可证发放：2023年末首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证已发放，推动行业变革。

市场表现

• 农林牧渔行业指数：2月上涨6.76%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：涨幅前列的有农发种业、荃银高科、金健米业、乖宝宠物、中基健康；跌幅前列的有百洋股份、国投中鲁、正虹科技、中水渔业、开创国际。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注牧原股份（002714），作为行业龙头，具备较强竞争力。
• 白羽鸡：建议关注圣农发展（002299），作为产业链一体化龙头，有望受益于行业复苏。
• 种业：建议关注大北农（002385）、秋乐种业（831087），受益于转基因技术商业化及行业集中度提升。
• 宠物食品：建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673），受益于行业增长及国产替代趋势。

风险提示

1. 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格高位运行，对养殖及饲料行业成本控制形成压力。
2. 畜禽价格波动：生猪、肉鸡、肉鸭等价格大幅回调可能影响相关企业盈利能力。
3. 动物疫病风险：禽流感、非瘟等疫病可能对消费产生负面影响。
4. 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害企业品牌形象。
5. 政策风险：生物育种商业化应用不及预期可能影响行业增长预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

行业动态及公司要闻

• 政策动态：中央一号文件提出加大种业振兴力度，推动生物育种产业化。
• 行业事件：中央储备冻猪肉轮换出库与收储，对市场供需产生影响。
• 公司公告：
  • 多家上市公司发布担保、质押、股权变更等公告。
  • 雪榕生物、圣农发展、牧原股份等企业公告显示其在2月的销售与运营动态。

结论

农林牧渔行业整体表现弱于市场，但结构性机会明显，尤其是宠物食品、种业及畜禽养殖领域。随着政策支持、产能去化及行业复苏，行业估值有望回归，投资价值凸显。建议投资者关注相关龙头企业及受益于政策红利的公司，同时注意行业周期性及政策风险。