农林牧渔行业月报：生猪产能调控政策优化，推动产能持续去化-240315-中原证券-15页_1mb

生猪产能调控政策优化，推动产能持续去化

核心内容

本报告分析了2024年2月农林牧渔行业的市场表现及行业趋势，重点聚焦生猪养殖、白羽鸡养殖、种业以及宠物食品板块。报告指出，行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子行业及公司具备投资潜力，未来有望迎来估值回归。

主要观点

• 行业整体表现：2024年2月，农林牧渔（中信）指数上涨6.76%，在30个行业中排名第17位，低于沪深300指数的9.35%涨幅，跑输对标指数2.59个百分点。
• 子行业表现：宠物食品板块涨幅领先，水产捕捞板块则出现回调。
• 生猪养殖：2024年2月全国生猪均价14.70元/kg，环比上涨4.05%，但同比微降0.34%。由于供应宽松，猪价旺季不旺，预计下半年供需关系有望逆转，打开猪价反弹空间。
• 白羽鸡养殖：2月毛鸡均价8.03元/kg，环比上涨1.5%，同比下跌17.8%；鸡苗均价4.38元/羽，环比上涨73.1%，同比上涨3.3%。肉鸡出栏量环比和同比均下降，但肉鸡、鸡苗价格延续上行趋势，养殖利润逐步恢复。
• 种业发展：政策持续支持种业振兴，生物育种商业化政策明朗，转基因玉米、大豆种子生产经营许可证已发放，种业板块具备明显投资价值。
• 宠物食品：受益于养宠家庭渗透率提升及消费水平进步，宠物食品行业增长空间广阔，相关公司有望受益于国产替代趋势。
• 投资建议：当前农林牧渔行业市盈率、市净率处于历史低位，建议关注行业龙头及受益政策的公司，维持行业“强于大市”的投资评级。

关键信息

2024年2月主要数据

生猪行业分析

• 2024年2月，生猪均价14.70元/kg，环比上涨4.05%，同比微降0.34%。
• 1月末猪价上涨后，养殖户出栏积极性增强，但需求不振，导致2月猪价震荡下行。
• 1月末能繁母猪存栏量为4067万头，同比减少6.87%，环比减少1.81%，但仍高于正常保有量。
• 农业农村部修订生猪产能调控方案，将能繁母猪正常保有量目标下调至3900万头，推动产能持续去化。
• 2月自繁自养养殖户亏损119.17元/头，环比减亏126.09元/头；外购仔猪养殖户盈利31.57元/头，环比由亏转盈。
• 2月猪粮比价5.73，猪料比价4.58，均震荡下行。

白羽鸡行业分析

• 2月毛鸡均价8.03元/kg，环比上涨1.5%，同比下跌17.8%；鸡苗均价4.38元/羽，环比上涨73.1%，同比上涨3.3%。
• 肉鸡出栏量环比下降38.88%，同比下降28.03%，同比由增转降。
• 肉鸡养殖盈利0.30元/羽，环比由亏转盈，同比下降2.46元/羽；种鸡盈利1.34元/羽，环比由亏转盈，同比下降0.06元/羽。
• 2024年，随着产能去化，肉禽市场供求关系有望逆转，价格反弹空间存在。

种业板块

• 政府工作报告强调种业振兴，推动生物育种产业化。
• 2023年末，首批转基因玉米、大豆生产经营许可证发放，相关企业有望受益于行业集中度和利润率的提升。
• 建议关注大北农、秋乐种业等转基因性状储备丰富的企业。

宠物食品板块

• 中国宠物食品出口数据回暖，预计相关公司基本面将改善。
• 长期来看，养宠家庭渗透率和消费水平提升，推动宠物经济稳步增长。
• 建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业。

风险提示

• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格高位运行，可能增加养殖成本。
• 畜禽价格波动：行业周期性强，价格大幅回调可能影响公司盈利能力。
• 动物疫病风险：禽流感、非瘟等疫病可能影响消费及行业运行。
• 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害公司品牌形象。
• 政策风险：生物育种商业化应用不及预期可能影响行业发展。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
  • 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

总结

2024年2月农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，但部分子行业如宠物食品、种业及白羽鸡养殖表现相对较好。生猪产能调控政策持续优化，推动产能去化，预计下半年供需关系有望逆转。白羽鸡价格延续上行趋势，养殖利润逐步恢复。种业板块受益于政策支持及生物育种商业化，具备明显投资价值。宠物食品行业增长潜力大，建议关注相关龙头企业。行业估值处于低位，未来有望迎来估值回归。