> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康臣药业（1681.HK）2025年业绩与港股通纳入总结 ## 核心内容概述 康臣药业于**2026年3月30日**正式纳入港股通，标志着其在资本市场中的进一步认可。2025年公司实现了**收入和利润双增长**，分别同比增长**15.2%**和**18.4%**，展现出良好的经营能力和盈利水平。公司同时保持了**高派息率**和**股份回购**，对股东回报丰厚，显示出管理层对公司长期价值的信心。 ## 主要财务表现 | 指标 | 2025年实际值 | 2026年预测值 | 2027年预测值 | 2028年预测值 | |------------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 营业收入（亿元） | 34.17 | 38.80 | 43.16 | 46.82 | | 归母净利润（亿元）| 10.78 | 12.15 | 13.83 | 14.90 | | 毛利率（%） | 78.0 | 74.2 | 74.1 | 74.1 | | 净利润率（%） | 31.9 | 31.6 | 32.4 | 32.1 | ## 主要增长驱动因素 - **肾科板块增长显著**：2025年肾科板块收入同比增长**20.3%**，成为公司增长的重要引擎。 - **核心产品出海进展顺利**：尿毒清颗粒成功进入印尼市场，并登上当地学术舞台，进一步拓展海外市场。 - **其他板块稳步增长**：妇儿板块同比增长**4.0%**，玉林制药同比增长**6.8%**，玉林正骨水等产品进入东南亚知名零售渠道。 ## 费用与成本控制 - **管理费用率上升**：2025年管理费用率同比上升**2.5个百分点**至**13.0%**，主要由于引进人才及优化组织架构。 - **研发费用率微升**：研发费用率同比上升**1.1个百分点**至**4.4%**，显示公司对研发的持续投入。 - **销售费用率下降**：销售费用率同比下降**1.7个百分点**至**31.4%**，受益于公司降本增效及优化销售资源配置。 ## 投资建议与估值 - **投资评级**：增持 - **6个月目标价**：19.4港元 - **当前股价（2026-3-30）**：17.0港元 - **估值逻辑**：参考港股中药行业平均估值水平（白云山、同仁堂国药），叠加纳入港股通带来的流动性改善，给予公司**12倍PE估值**，目标价由15.4港元上调至19.4港元。 ## 股东结构 - **安猛**：持股28% - **杨惠波**：持股13% - **其他股东**：持股59% - **合计**：100% ## 风险提示 - **政策风险**：药品政策变动可能影响公司业务。 - **研发进展不及预期**：新产品研发可能面临不确定性。 - **销售不及预期**：市场拓展可能受阻。 - **行业竞争加剧**：中药行业竞争激烈，可能影响市场份额。 - **集采风险**：药品集中采购可能对毛利率产生影响。 ## 公司动态与市场表现 - **股价表现**：公司股价表现良好，但需关注市场波动。 - **市场流动性**：纳入港股通将改善公司流动性，吸引更多投资者关注。 ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：4008695517 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于可靠数据，不代表任何担保或承诺。投资者应根据自身判断做出决策，并咨询专业意见。报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。 ## 规范性披露 - 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员。 - 分析员及其关联方未拥有公司财务权益，且持股比例低于1%。