20260421-国信证券-开立医疗-300633.SZ-2025年收入稳健增长_利润端恢复显著_6页_408kb

报告摘要

开立医疗 (300633. SZ) 总结

核心内容

2025年，开立医疗实现营收23.09亿元，同比增长14.65%；归母净利润1.97亿元，同比增长38.54%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长63.41%。公司业绩呈现逐季加速增长态势，其中25Q4单季营收同比增长38.00%，归母净利润同比增长390.16%，扣非归母净利润同比增长545.72%。

收入恢复增长主要得益于国内医疗终端需求复苏，公司内镜、微创外科及心血管介入业务快速增长。利润端恢复显著，主要归因于收入增长、毛利率相对稳定以及费用控制得当。

主要观点

收入增长：2025年公司营收同比增长14.65%，其中第四季度增长尤为显著。
利润恢复：归母净利润同比增长38.54%，扣非归母净利润同比增长63.41%，显示出公司盈利能力增强。
毛利率变化：2025年毛利率为61.99%，同比下滑1.80个百分点，主要受彩超业务受集采影响及新业务初期规模效应未显所致。
费用控制：费用率整体下降，其中销售费用率上升0.81个百分点，管理费用率和研发费用率分别下降0.48和2.01个百分点，财务费用率上升0.43个百分点，四费率下降1.25个百分点，显示出公司在费用管理方面能力提升。
股权激励计划：公司于2025年发布股权激励计划，设定业绩考核目标为：以2024年剔除股份支付费用后的净利润1.36亿元为基数，2025/2026/2027/2028年剔除股份支付费用后的净利润增长率不低于30%/70%/150%/260%。