20250911-兴证国际证券-康臣药业-01681.HK-2025年上半年业绩增长超预期_核心品类表现亮眼_3页_377kb

• 2025年上半年业绩增长超预期，经营稳健多品类亮眼
  2025年上半年实现营收15.69亿元，同比增长23.7%；归母净利润4.98亿元，同比增长24.6%；毛利率提升2.4个百分点至77.1%；净利率提升0.3个百分点至31.8%。公司持续高派息，中期派息每1股0.33港元，分红总额约人民币2.54亿元。业绩增长主要驱动因素包括市场渠道优化、研发拓展及费用控制优化。

分红加持服务投资者

康臣药业2025上半年业绩增长超预期，持续高派息，核心品类增长亮眼

• 核心业务结构持续优化，肾科、妇儿、影像板块表现突出
  各业务板块稳健增长：

  1. 肾科业务：维持公司核心地位，占比较高；
  2. 妇儿用药：销售收入增长约7.5亿元，同比增长12.8%；
  3. 医用影像对比剂：销售收入约0.95亿元，同比增长22.0%；
  4. 骨科及皮肤科：分别同比增长1.9%和46.4%；
  5. 其他：同比增长5.4%。

• 管理层建议
  公司管理层看好下半年增长势头，将继续优化渠道管理，深化产品布局，尤其是妇儿用药及医用影像领域的延展开发，以保持业绩持续向好。

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📊兴业证券对康臣药业的5项关键观察
📈 业绩亮点

• 营收增速：上半年营收15.69亿元，同比增23.7%；
• 净利润增速：净利润4.98亿元，同比增速24.6%；
• 毛利率：77.1%（同比高2.4 pct）；
• 净利率：31.8%（同比高0.3 pct）；
• 分红规模：中期派息每股0.33港元，分红总额2.54亿人民币。

毛利率提升带动净利率上行，肾科业绩表现最为亮眼📈根据康臣药业2025年上半年财报，核心业务中肾科贡献最大销售规模，妇儿用药与医用影像分别增长12.8%和22.0%

每股收益高于预测水平
按最新股本计算，2025年上半年每股收益为1.801元（港股），对应市盈率18.16倍，进一步彰显市场对其增长潜力的认可。

分析师最终评级
兴业证券维持**“增持”评级**，认为公司经营稳健，核心产品增长动能强劲，建议投资者长期布局其医药业务发展。同时也提示需关注的行业风险，包括医保控费及未来市场扩容情况，建议投资者做好长期跟踪。