血制品板块2023Q3总结：静丙驱动高增，业绩有所分化_12页_635kb

医药生物行业血制品板块分析总结

核心内容概览

本报告聚焦2023年第三季度血制品板块的财务表现与行业动态，对血制品企业进行了全面分析，并对行业未来发展趋势提出了投资建议。

行业概况

• 上市公司数量：495家
• 行业总市值：69126亿元
• 行业流通市值：56211亿元
• 行业市场走势对比图：显示了行业与市场的对比关系。

投资要点

1. 静丙驱动高增，业绩有所分化：

   • 2023年前三季度血制品板块总收入189.77亿元（+18.23%），扣非净利润43.81亿元（+20.89%）。
   • 静丙销量增长显著，带动收入利润增速上扬。
   • 天坛生物因浆量增长，实现可观业绩增量。
   • 部分企业因库存浆量不足，Q3收入增速放缓。

2. 盈利水平提升：

   • 毛利率49.14%（-1.89pp），净利率23.08%（+0.51%），ROE5.90%（+0.72%）。
   • 采浆成本增加和产品结构变化导致毛利率下滑，但费用优化推动利润率提升。

3. 费用率变化：

   • 销售费率11.26%（-1.98pp），管理费率6.72%（-0.21pp），研发费率3.24%（-0.25%）。
   • Q3销售费用增长59%，销售费率上升2.07pp，管理费用增长14%，研发费用增长23%。

4. 经营性现金流增长：

   • Q3经营性净现金流43.26亿元（+52.23%），静丙销量增加显著带动现金流增长。

重点公司分析

投资建议

• 重点推荐：天坛生物、华兰生物
• 建议关注：派林生物、上海莱士、卫光生物、博雅生物
• 投资逻辑：
  1. 浆站/采浆量提升：随着“十四五”浆站规划逐步落地，各省将加速新建浆站审批和原有浆站建设，提升采浆量。
  2. 吨浆利润提升：通过品类丰富、产能充足、管理高效等方式提升吨浆利润，关注静丙、因子类、特免类等高毛利品种的在研进展和上市。

风险提示

• 血制品产品价格波动
• 学术推广不及预期
• 行业采浆量增长不及预期
• 血制品业务毛利率下降
• 研报使用信息更新不及时

行业动态

• 2023年前三季度：

  • 静丙批签发增长31%，PCC增长7.4%
  • 人血白蛋白、凝血八因子等保持持平
  • Q3人血白蛋白批签发增长10.1%，静丙批签发持平

• 2023年Q3：

  • 收入75.66亿元（+37%）
  • 扣非净利润17.57亿元（+39%）
  • 毛利率55.83%（+3.74pp）
  • 净利率23.22%（+0.23pp）

• 长期趋势：

  • 血浆供需处于紧平衡状态，浆站和采浆量是核心竞争力
  • 重点关注高毛利品种的在研进展和产能释放

图表目录（摘要）

• 图表1：血制品板块主要成分标的收入利润变化情况（2020-2023Q3）
• 图表2：血制品板块成分标的总收入情况（2020-2023Q3）
• 图表3：血制品板块成分标的扣非净利润情况（2020-2023Q3）
• 图表4：血制品板块数据分析（2020-2023Q3）
• 图表5：血制品板块总收入及增速（2020-2023Q3）
• 图表6：血制品板块扣非净利润及增速（2020-2023Q3）
• 图表7：血制品板块盈利情况（%）
• 图表8：血制品板块费用率情况（%）
• 图表9：血制品板块周转率情况
• 图表10：血制品板块固定资产、在建工程情况（百万元，%）
• 图表11：血制品板块经营性现金流及增速（百万元，%）
• 图表12：血制品板块分季度数据分析（百万元）
• 图表13：血制品品种批签发一览（2020-2023Q3）
• 图表14：2014-2023H1年浆站数量变化（个）
• 图表15：2014-2023H1年采浆量变化（吨）
• 图表16：国内主要血制品企业在研管线（仅统计II期及以后产品）
• 图表17：重点血制品企业盈利预测表（百万元）