20170901-华泰证券-机械行业中期业绩总结：周期成长双发力，盈利进入增长期_15页_1mb

机械行业2017年中期业绩总结与重点推荐

核心内容概览

2017年上半年，机械行业整体表现强劲，进入新的向上周期。以工程机械为代表的周期板块和以锂电设备为代表的成长板块均实现亮眼业绩。行业整体营收增速达近五年高点，净利润增长显著，达到86%。重点推荐公司包括神州高铁、长川科技和柳工，均表现出良好的增长态势和投资价值。

主要观点

行业整体表现

• 营收增长：机械行业上半年营收增速达34%，其中工程机械板块增长129%，煤机设备增长34%，锂电设备保持高速增长。
• 盈利复苏：行业净利润增长86%，部分板块如工程机械、煤炭机械、油服实现扭亏为盈，净利润增速超过100%。
• 毛利率稳定：行业毛利率稳定在21%-23%区间，技术壁垒较高的锂电设备、智能仪表、机器人板块毛利率显著高于行业平均水平。

周期板块表现

• 工程机械：受益于基建和房地产投资增长，进入强势复苏期，净利润增速高达1615%。
• 煤炭机械：受益于煤价回暖，实现净利润增长102%。
• 油气装备及服务：受益于资本开支回升，净利润增长136%。
• 油服板块：虽改善缓慢，但预计下半年有所回升。

成长板块表现

• 锂电设备：受益于下游需求增长，净利润增速高于营收增速，行业马太效应显现。
• 机器人、智能仪表：受益于技术升级和市场需求扩张，保持较好增长势头。
• 冷链设备：上半年收入增长22%，行业整体增长趋势良好。

投资主线

• 铁路后市场：预计未来三年需求达千亿，民营企业发展潜力大。
• 锂电设备：预计2017-2020年维持快速增长，马太效应显著。
• 工程机械：预计2017年下半年平稳增长，复苏将持续三年。
• 油气装备及服务：改革将提升竞争力，优秀民企受益。
• 地热主题：雄安新区投资超500亿，设备环节受益，钻完井弹性最大。

重点推荐公司分析

神州高铁

• 业绩表现：2017年上半年营业收入5.68亿元，同比下降7.69%，归母净利润0.56亿元，同比增长32.88%。
• 业务进展：智能化与数据化产品体系稳步推广，部分项目取得实质性突破。
• 市场布局：深耕大铁、城轨、海外三大市场，与行业龙头合作推进项目。
• 盈利预测：预计2017~2019年分别实现净利润6、8.6和12亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

长川科技

• 业绩表现：2017年上半年营业收入0.65亿元，同比增长44.32%，归母净利润0.17亿元，同比增长24.41%。
• 行业前景：测试设备需求持续增长，全球市场空间约200亿元，未来三年复合增速约30%。
• 竞争优势：具备较强的市场竞争力和产品优势，进入国内顶尖企业供应链。
• 盈利预测：预计2017~2019年营业收入分别为1.7、2.2、2.7亿元，净利润分别为0.57、0.76、0.97亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

柳工

• 业绩表现：2017年上半年营业收入54.57亿元，同比增长50.2%，归母净利润2.44亿元，同比增长1423%。
• 市场地位：装载机和挖掘机占有率进一步提升，市场占有率提升至5.6%。
• 国际化战略：海外收入占比达20.6%，在“一带一路”沿线国家和地区有广泛布局。
• 盈利预测：预计2017~2019年营业收入分别为91亿、109亿、128亿元，净利润分别为3.8亿、8亿、11.8亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

• 风险提示：宏观经济下行，固定资产投资不及预期。
• 联系方式：
  • 华泰证券研究所
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
• 研究员信息：
  • 章诚：执业证书编号S0570515020001，电话021-28972071，邮箱zhangcheng@htsc.com
  • 肖群稀：执业证书编号S0570512070051，电话0755-82492802，邮箱xiaogunxi@htsc.com
  • 关东奇：电话021-28972081，邮箱guandongqilai@htsc.com
  • 黄波：电话0755-82493570，邮箱huangbo@htsc.com

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖出价或征价。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行评估，本报告不承担任何法律责任。